20180808-浙商证券-浙商晨报_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2018年08月08日发布的行业与个股分析报告，涵盖煤炭、农业、家电、纺织服装及中小盘五大行业，对各行业动态及重点个股进行分析，并给出相应的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 煤炭行业

• 行业动态：7月份煤炭开采III指数下跌4.6%，整体跑输大盘。动力煤价格在8月份有望企稳反弹，主要因需求端电力供需偏紧，供给端产能释放受限。
• 炼焦煤情况：华北地区高炉开工率下降，钢铁价格维持高位；环保政策推动焦炭价格上涨，炼焦煤基本面改善。
• 个股建议：建议买入低估值的动力煤龙头及高弹性的焦炭龙头标的。
• 风险提示：经济增速不及预期、电力消费不及预期、煤炭进口大幅放开、水电出力超预期等。

2. 农业行业（佩蒂股份）

• 行业分析：国内宠物市场存在“三重”渗透空间：家庭宠物拥有率低、宠物专用食品渗透率低、渠道优化与品牌国化趋势明显。
• 公司表现：佩蒂股份为全球宠物零食ODM龙头企业，2018年搭建国内销售团队，推动“双轮”战略发展。
• 财务预测：预计2018、2019年公司归母净利润分别为1.57亿元、2.00亿元，对应PE分别为42x、32x。
• 投资建议：维持“买入”评级。

3. 家电行业（小天鹅A）

• 公司业绩：2018年上半年实现营收120.57亿元，同比增长14.09%；净利润9.02亿元，同比增长23.31%。2季度营收和净利增速环比放缓，但业绩稳健增长持续。
• 产品结构：滚筒洗衣机收入增速近30%，销量占比超30%，销售额占比超50%；产品均价提升近10%，量增长约5%。
• 运营效率：公司经营性现金流净额同比增长222%，自有资金达135亿元，应收账款与存货周转天数下降，经营效率提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018年收入增速约15%，净利增速超20%，对应PE17倍。

4. 纺织服装行业（安正时尚）

• 中报业绩：2018年上半年实现营收7.52亿元，同比增长20.33%；归母净利润1.62亿元，同比增长25.56%；每股收益0.41元，同比增长13.89%。
• 分品牌表现：主品牌玖姿增长27.11%，斐娜晨增长57.33%，摩萨克和安娜蔻因品牌调整营收下滑。
• 分渠道表现：线下直营、加盟、线上销售营收分别为3.66亿元、2.70亿元、1.14亿元，线上增速最快（44.00%）。
• 财务数据：上半年毛利率68.38%，销售费用率34.28%，管理费用率15.54%，财务费用率-0.13%。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.89元、1.16元、1.48元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

5. 中小盘行业（风语筑）

• 公司业绩：2018年上半年实现营收8.62亿元，同比增长11.29%；净利润1.28亿元，同比增长41.22%。Q2营收同比下降20.25%，净利润同比下降9.51%。
• 在手订单：公司已签合同未开工订单9.56亿元，在建订单28.55亿元，在手订单合计48.34亿元，行业地位稳固。
• 盈利能力：上半年毛利率31.49%，净利率14.89%，优于去年同期。
• 费用结构：销售费用率4.5%，管理费用率8.01%，财务费用率-1.08%。
• 财务健康：预收款项达10.63亿元，自由现金流达1.06亿元，同比增长65.24%。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2018-2020年营收分别为20.89亿元、27.09亿元、35.14亿元，净利润分别为2.45亿元、3.82亿元、5.59亿元，对应PE分别为30.57倍、19.60倍、13.41倍。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：证券相对于沪深300指数上涨10%~20%
  • 中性：证券相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间
  • 减持：证券相对于沪深300指数上涨不足10%

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数上涨不足10%

风险提示

• 通用风险：经济增速不及预期、旺季电力消费不及预期、煤炭进口大幅放开、水电出力超预期等。
• 个股风险：佩蒂股份需关注人民币贬值效应及市场竞争；小天鹅A需关注中美贸易战影响及原材料成本压力；安正时尚需关注品牌投入及市场拓展风险；风语筑需关注应收账款回收风险及人力成本上升风险。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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