20181107-申万宏源-债市日评_制裁重启后油价整体表现稳定_关注美国中期选举_5页_499kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2018年11月6日的债市日评，主要分析了当日国际油价走势、美国中期选举对市场的影响，以及国内信用债市场动态。整体来看，油价在制裁重启后表现稳定，但受国际能源署观点和全球经济放缓的影响，仍存在回落压力。信用债市场方面，一级市场发行规模较大，二级市场交投活跃，部分债券出现收益率偏离。

主要观点

油价分析

• 制裁重启影响有限：美国对伊朗全面重启制裁，但当前油价已充分反映该预期，因此制裁对油价影响较小。
• 国际能源署表态：国际能源署指出，尽管有伊朗制裁豁免，但欧佩克仍需增产，油价因此小幅回落。
• 供需格局稳定：沙特等OPEC国家的增产已覆盖伊朗减产缺口，美国原油产量和库存处于高位，整体供给端稳定。
• 长期趋势判断：预计油价将延续回落趋势，不会大幅推升海外通胀预期，美债长端收益率也将逐步回落。

美国中期选举影响

• 选举不确定性：民主党若重新掌控众议院，可能对后续税改等财政政策产生影响，增加市场不确定性。
• 经济增速下行风险：在高利率环境下，中期经济增长风险正在累积，美债收益率大方向趋于回落，只是时间问题。

关键信息

国际油价走势

• 制裁重启后，布油短线拉升，随后回落。
• 伊朗原油产量持续下滑，但OPEC国家增产弥补了部分缺口。
• 美国原油产量和库存高位，支撑供给端稳定。
• 国际能源署认为欧佩克仍需增产，导致油价再度回落。

国内信用债市场动态

一级市场

• 国开债发行：周二发行国开债共计236.9亿元，期限包括1Y、3Y和7Y，中标利率分别为2.62%、3.35%和4.01%。
• 需求情况：中标倍数分别为3.48、5.09和4.13，显示市场对国开债需求尚可。

二级市场

• 国债期货：小幅走高，5年期和10年期主力合约分别上涨0.18%和0.22%。
• 利率债收益率：长端收益率普遍小幅下行。
• 产业债交投：活跃，成交收益率高于估值的债券与低于估值的债券数量基本持平。
• 收益率偏离情况：部分债券如多元金融、运输、公用事业等出现明显偏离，其中一些债券收益率显著低于估值，部分高于估值。

信用债市场表现

行业与政策分析

• 光伏行业：政策调整对行业产生重大冲击，补贴发放周期长，企业现金流压力大。
• 行业特点：光伏产业周期性强，盈利高度依赖补贴，且存在产能过剩问题。
• 未来展望：虽然政策有所修复，但补贴规模难以恢复至前期水平，行业仍需谨慎对待。

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