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美国中期选举：权力再平衡总结

核心内容概述

2018年11月6日举行的美国中期选举结果表明，民主党控制了众议院，而共和党则继续维持参议院的多数席位。这一结果导致国会陷入政治僵局，但整体上与市场预期一致。选举结果可能对中美贸易关系和金融市场产生影响，短期内可能缓解紧张局势，市场不确定性减少，为四季度的反弹提供条件。

主要观点

• 选举结果影响政策与市场：民主党控制众议院将增强其对特朗普政府政策的制衡能力，可能在减税、贸易政策等方面产生不同意见，但两党在对华贸易逆差和知识产权问题上态度相似，因此特朗普的贸易政策短期内不会发生重大变化。
• 市场反弹预期：由于估值水平不高（恒生指数和MSCI中国指数前瞻市盈率分别为10.9倍和11.7倍），加上中国政策放宽，我们重申四季度市场可能出现小幅反弹的观点。
• 资金流动变化：9月以来南下资金开始恢复流入港股，11月陆股通净流入创纪录，显示A股市场正吸引海外投资者。但亚洲新兴市场整体资金外流加速，主要由于美元走强、美国国债收益率上升和经济前景向好。
• 行业表现预测：周期性行业（如银行、地产、原材料/机械）可能从短期积极信号中受益；医药板块在估值修正后有机会反弹；科技和航空板块仍需谨慎对待。

关键信息

美国中期选举结果

两党在主要经济议题上的态度对比

市场估值情况

• 恒生指数：前瞻市盈率10.9倍，接近过去五年中值。
• MSCI中国指数：前瞻市盈率11.7倍，同样接近五年中值。
• A股市场：前瞻市盈率11.3倍，因估值吸引和潜在MSCI权重提升，正赢得海外投资者兴趣。
• 港股市场：9月和10月分别录得65亿港元和92亿港元净流入，主要集中在银行板块。

主要风险与催化剂

风险因素

• 政策进一步收紧
• 美元强于预期
• 中美贸易战升级
• 新兴市场货币危机蔓延
• 美国市场回调

催化剂

• 中国继续实施宽松政策
• 中美达成双边解决方案
• 美元走弱

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