20181107-华创证券-_债券分析_为何美制裁伊朗未掀起波澜_国际油价后续如何走__8页_566kb

债券分析总结：美国对伊朗制裁与国际油价走势

核心内容概述

2018年11月5日，美国对伊朗实施全面制裁，内容涵盖个人、实体、飞机、船只及银行等多个领域，标志着美国对伊朗制裁进入新阶段。尽管制裁力度较强，但国际油价并未出现剧烈波动，主要原因是市场预期较为一致，且美国对伊朗原油出口的主要国家实施了豁免政策。

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主要观点

1. 制裁内容全面升级

   • 美国制裁伊朗逾700名个人和实体，50家银行及其子公司，伊朗航空及其67架飞机，以及能源和运输领域的200余名个人和船只。
   • 制裁措施包括冻结被制裁者在美国的资产、禁止伊朗向国际市场出口石油等。

2. 对油价影响有限

   • 市场情绪影响较小：本次制裁未得到国际一致支持，尤其是欧盟和部分国家反对美国单方面退出伊朗核协议。
   • 豁免主要出口国：美国对84%伊朗原油出口国实施了豁免，包括中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。
   • 缓冲时间与页岩油产能：美国给予伊朗180天的缓冲期，与页岩油输油管道产能释放时间吻合，缓解了市场对伊朗出口下降的担忧。

3. 油价未来走势预测

   • 短期影响不大：由于制裁未显著影响伊朗原油出口，且市场情绪稳定，短期内油价波动有限。
   • 长期回归供需：未来油价走势将更多取决于供需关系，预计年内将维持震荡格局。
   • 需求端稳定：美国经济增长强劲，全球原油需求依然可观，中美贸易战缓和也有助于稳定需求。
   • 供给端受限：美国页岩油产量受管道产能限制，OPEC国家原油产量逐步下降，供给端难以大幅增加。

4. 潜在风险提示

   • 美伊关系恶化风险：若制裁进一步升级，伊朗可能采取极端行动，威胁中东原油供应，导致油价上涨。
   • 通胀影响需关注：油价波动可能对通胀产生影响，需持续关注其对经济的传导效应。

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关键信息

• 制裁时间点：2018年5月美国退出伊朗核协议；8月重启金融、矿产等行业制裁；11月4日重启原油、银行、运输等部门制裁。
• 豁免国家：中国大陆、中国台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其，共8个国家和地区，合计占伊朗原油出口的84%。
• 页岩油管道：预计2019年三季度产能释放，缓解了制裁对油价的冲击。
• 供需分析：
  • 需求：美国经济增长强劲，全球原油需求稳定。
  • 供给：美国页岩油产量受限，OPEC国家产量下降，供给端难以支撑油价大幅上涨。

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团队介绍

• 组长、高级分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行）
• 副组长、高级分析师：吉灵浩（上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源，2012年新财富最佳分析师第一名团队成员）
• 分析师：王文欢（南京财经大学经济学硕士）
• 助理研究员：陈静（南开大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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