银行行业深度研究_上市银行2017年第三季度报告综述_15页_1mb

上市银行2017年第三季度报告综述总结

核心内容

2017年前三季度，上市银行整体利润增速平稳，累计归母净利润同比增长4.60%，营业收入增速由负转正，微增0.74%。净息差仍是影响利润的主要负面因素，但其负面贡献已快速减少，带动净利息收入贡献回升。拨备贡献趋于平稳，银行开始主动调控不良贷款问题，行业进入主动应对阶段。中收贡献小幅下降，但股份行表现较好，受益于银行卡手续费收入增长。

主要观点

• 利润增长：利润增长主要由生息资产、费用和所得税拉动，净息差为最大负面因素。
• 行业分化：大行和城商行营业收入回归正增长，股份行仍承压，但降幅收窄。净息差贡献差异显著，股份行、城商行和农商行净息差承压，但均出现边际改善。
• 不良贷款拐点：部分银行不良贷款率已出现拐点，净息差企稳回升，中收与净利息收入同步增长。零售化转型成为行业大势，消费金融成为中收扩张的主要驱动力。
• 监管改革与开放：监管政策密集落地，货币政策维持紧平衡。对外开放可能成为新的主线，吸引长期价值投资资金，推动行业估值修复。

关键信息

利润与收入

• 利润增速：2017年前三季度上市银行累计归母净利润增速为4.60%，环比二季度小幅减少0.32pct。
• 营业收入：营业收入累计同比增长0.74%，拨备前利润增速环比上行0.84pct至2.93%。
• 利润归因：生息资产贡献10.4%，费用贡献2.2%，所得税贡献2.1%，净息差贡献-7.4%。

行业分化

• 归母净利润增速：大行、城商行和农商行增速分别为4.09%、9.67%、9.51%。
• 营收增速：五大行、城商行营收增长，股份行营收仍下降，但降幅收窄。
• 净息差：三季度净息差为2.00%，环比提高4bp，累计净息差1.97%，较上半年提高2bp。

资产结构

• 总资产同比增速：8.5%，五大行、股份行、城商行、农商行分别为8.9%、6.7%、12.7%、9.6%。
• 贷款占比：贷款在生息资产中占比达50.9%，五大行/股份行/城商行/农商行分别为52.9%、49.2%、37.5%、49.8%。
• 同业资产：同业资产规模继续压降，占比降至6.0%，环比下降0.3pct。
• 证券投资：证券投资占比28.1%，环比持平。

负债结构

• 存款环比增速：0.41%，五大行、股份行、城商行、农商行分别为1.19%、-2.28%、1.29%、2.93%。
• 同业负债与应付债券：合计占比21.2%，股份行占比提高1.0pct，其他类型银行有所波动。

手续费收入

• 手续费净收入同比增速：-0.6%，五大行/股份行/城商行/农商行分别为-4.4%、5.2%、2.0%、22.0%。
• 手续费收入结构：信用卡、电子银行等业务保持较快增速，手续费收入结构优化。

成本收入比

• 成本收入比：25.9%，环比提高1.4pct。
• 各类型银行成本收入比：五大行25.3%，股份行27.3%，城商行26.5%，农商行33.6%。

资产质量

• 不良贷款率：1.57%，环比持平，延续企稳趋势。
• 不良生成率：0.81%，连续三个季度下降。
• 拨备覆盖率：213%，环比提高7pct，城商行最高，达302%。
• 信贷成本：五大行0.83%，股份行1.45%，城商行1.81%，农商行1.79%。

投资建议

• 重点推荐：工商银行、农业银行、招商银行、平安银行。
• 投资主线：紧抓行业龙头，把握快速转型的标的。

风险提示

• 负债资金成本提升超预期。
• 经济增速下行超预期。