20251222-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_地产数据环比不悲观_19页_930kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体表现不佳，涨跌幅为 $-1.41%$，而沪深300和万得全A指数分别涨跌幅为 $-0.08%$ 和 $0.26%$，显示出建筑材料板块的相对弱势。尽管地产数据同比降幅扩大，但环比表现相对稳定，特别是地产销售和建安投资仍保持季节性规律，表明地产行业或有企稳迹象。短期内市场可能进入震荡期，建议关注红利高息方向及欧美出口产业链，中长期则可关注科技和消费白马公司。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

水泥市场

• 本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨，环比下降0.8元/吨，较2024年同期下降66.5元/吨。
• 水泥价格变动区域分化明显，两广地区、中南地区和西北地区价格上涨，而长三角、长江流域、泛京津冀、华北、华东地区价格下跌。
• 全国样本企业平均水泥库位为62.3%，环比下降2.5个百分点，较2024年同期下降0.3个百分点。
• 全国样本企业平均水泥出货率为42.2%，环比下降1.7个百分点，较2024年同期下降2.2个百分点。

玻璃市场

• 全国浮法白玻原片平均价格为1151.4元/吨，环比下降13.6元/吨，较2024年同期下降252.4元/吨。
• 全国样本企业原片库存为5495万重箱，环比下降47万重箱，但较2024年同期上升1382万重箱。
• 供给端5条产线下旬预期停产或冷修，但需求端仍偏弱，库存压力较大，价格反弹难度较大。

玻纤市场

• 无碱粗纱价格延续稳定走势，部分池窑厂价格暂稳，中下游提货存在分化。
• 电子纱G75主流报价9200-9500元/吨，与上周持平；7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米。
• 行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，但2026年粗纱/电子纱有效产能有望同比增加6.9%和7.3%。

2. 行业走势与投资建议

• 短期关注方向：红利高息方向（如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居）；欧美出口产业链（如中国巨石、中材科技、圣晖集成、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家）；装修消费方向（如三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居）。
• 中长期关注方向：中国国力上升和再通胀进程可能推动汇率升值，消费和科技白马公司值得关注。同时，洁净室工程板块受益于国产半导体发展，建议关注圣晖集成和亚翔集成。玻纤企业中，中材科技、宏和科技等可能受益于PCB升级。智能家电行业如萤石网络和石头科技也值得关注。

3. 水泥行业分析

• 2025年已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%和2.5%。
• 2026年行业盈利有望环比改善，部分省份（如新疆、西藏）因基建重点项目需求增量较大，景气有望领先全国。
• 反内卷政策有助于行业有序竞争和落后产能退出，提升盈利基础，推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东等。

4. 玻璃行业分析

• 供给加速出清，2026年有望提供价格弹性。春节前需求走弱，库存消化压力大，价格反弹预期较弱。
• 2026年春节复工后，随着需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，价格反弹至盈亏平衡线。
• 中长期来看，反内卷政策将提升行业盈利中枢，龙头持续享受成本优势，推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等。

5. 消费建材相关原材料

• 本周主要原材料价格变动较大，PP-R、HDPE、PVC等价格均有所波动，WTI原油价格环比略有下降。
• 消费建材行业整体表现平稳，但部分品类如建筑及装潢材料零售额环比下降，反映需求疲软。

关键信息

• 水泥价格区域分化：两广、中南、西北地区价格上涨，而长三角、长江流域、泛京津冀、华北、华东地区价格下跌。
• 玻璃库存压力大：尽管供给端有收缩，但需求疲软，库存仍处高位，价格反弹难度较大。
• 玻纤需求结构优化：中高端需求结构性景气，新兴应用如光伏边框推动需求增长，推荐中国巨石、中材科技、宏和科技等。
• 地产数据分叉：地产销售和建安投资保持正常季节性规律，但拿地金额大幅弱化，需关注后续走势。
• 市场震荡期策略：短期关注红利高息和出口产业链，中长期关注科技和消费白马公司。

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期