2023年四季度策略报告：雪上难加霜-20231009-宏源期货-20页_1mb

碳酸锂市场分析总结

核心内容

本报告主要分析碳酸锂期货上市后的价格走势及市场供需变化，结合新能源汽车、储能电池、消费电子等下游需求情况，以及锂资源供应和锂盐产能扩张等供给端因素，对四季度碳酸锂市场进行展望，并提出相应的投资策略。

主要观点

一、行情回顾

• 碳酸锂期货上市首日，除2401合约外，其他合约均跌停；次日，各合约均近乎跌停；第三日，大部分合约触及涨停。
• 8月因下游企业主动去库，采购延迟，导致碳酸锂期货价格持续下跌；9月市场预期未兑现，加上青海盐湖放货，价格延续下跌趋势。
• 价格波动较大，市场情绪逐渐恢复理性。

二、能否迎来需求拐点

1. 新能源汽车产销韧性仍在

• 2023年1-7月，全球新能源汽车销量达692.34万辆，同比增长40.43%；中国新能源汽车产量与销量分别达543.43万辆和537.39万辆，同比增长37%和39%。
• 出口表现良好，1-8月电动乘用车出口量达108.15万辆，同比增长92%。
• 新能源汽车渗透率恢复至32.77%，接近2022年高点，配套设施（如充电桩）持续完善。

2. 储能电池增速不及预期

• 2023年H1全球储能锂电池出货量仅为91.6GWh，同比增速远低于2022年的140.27%。
• 储能项目中标规模在6-8月萎缩，全年高增长预期推迟至2024年。
• 储能电池未能有效带动碳酸锂消费增长。

3. 消费电子需求疲软

• 2023年H1全球智能手机与平板电脑出货量分别为53.39百万台和59百万台，同比下降11%与25%。
• 微型电子计算机与数码相机产量也出现下滑，短期内难以提振碳酸锂需求。

关键信息

三、价格反弹，供应恢复

1. 进口锂矿持续供应

• 锂精矿价格持续下跌，6%锂精矿CIF中国价格为3030美元/吨，较年初下跌45%。
• 澳洲锂矿放量延期，非洲因价格下跌减产，南美盐湖未有明显增量。
• 津巴布韦锂矿放量，成为新的供应来源。

2. 碳酸锂产量重回高位

• 2023年1-9月碳酸锂产量达33.30万吨，同比增长36%。
• 主要原料包括锂云母、锂辉石、盐湖，其中锂辉石占比最大。
• 国内主要产能集中在江西、四川、青海，部分新产能正在建设中。

3. 氢氧化锂产量难提

• 氢氧化锂价格持续下跌，电池级微粉型氢氧化锂价格为172000元/吨，较6月下降44%。
• 氢氧化锂产能扩张，但产量未能同步增长，主要受三元电池需求疲软影响。
• 氢氧化锂出口量保持高位，但出口均价有所下降。

4. 碳酸锂库存

• 截至10月7日，碳酸锂总库存由6月的82702吨降至61747吨，但库存水平仍然偏高。
• 下游企业主动去库，导致库存结构向下游转移。

四季度行情展望

• 需求端：新能源汽车保持增长，但正反馈传导受阻，电芯厂与正极厂排产不积极，仍以按订单采购为主。
• 供给端：锂资源供应未达预期，锂盐产能扩张受成本倒挂影响，部分盐厂出现减产预期。
• 库存：整体库存仍偏高，但结构上有所改善。
• 趋势：四季度碳酸锂价格预计保持区间震荡，但长期将重心下移。
• 主力合约运行区间：140000-210000元/吨。

投资策略建议

1. 趋势策略：建议逢高沽空。
2. 套利策略：建议买近卖远。
3. 期权策略：建议卖出深度虚值看涨期权。

风险提示

• 供应放量不及预期。
• 下游需求不及预期。

分析师信息

• 分析师：王文虎 (F03087656, Z0019472)
• 研究所：金属研究室
• 联系方式：
  • 电话：010-82293229
  • 邮箱：wujinheng@swhysc.com

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