20250713-中泰期货-天然橡胶周报_跟涨动力有限_谨慎追涨_50页_2mb

天然橡胶市场分析总结

整体综述

• 全球产量整体符合预估，产区天气良好，割胶正常，但中国产区增产明显。
• 1-5月进口整体超预期，特别是中国进口积极性增加。
• 当前市场呈现“跟涨动力有限，谨慎追涨”观点，建议投资者观望为主。

平衡与供需

• 产量与出口
  • 泰国、印尼、越南产量环比/同比变化分化，中国增产显著。
  • 主产国出口量中，中国进口仍是主要驱动力，后续需关注7月库存变化。
• 库存与需求
  • 全球天然橡胶总库存同比下降，去库节奏放缓。
  • 轮胎需求季节性特征明显，商用车销量受补贴政策影响，7月需求或环比下降。
  • 轮胎开工率维持高位，利润尚可，但部分企业利润承压。

成本与利润

• 原料与加工
  • 原料价格波动较大，云南胶水与泰国生胶价差季节性变化明显。
  • 海南全乳与乳胶价差扩大，乳胶加工利润改善。
• 轮胎利润
  • 全钢胎利润维持较好，库存同比改善，半钢胎利润下滑，需求结构需关注。

价格与价差

• 天然橡胶价格整体偏弱，基差波动较大。
• 全乳、烟片、标胶、泰标等品种间价差变化频繁，需密切跟踪市场动态。
• RU与NR合约间价差呈小幅波动，橡胶进口替代需求或对市场构成扰动。

市场展望

• 上游供应逐步恢复，但下游需求缺乏持续性，供需格局短期难以支撑大幅上涨。
• 建议投资者关注进口节奏、库存变化及轮胎需求拐点，谨慎操作仓位。

风险提示

• 天气及政策变化可能影响供需平衡。
• 疫情、物流恢复及轮胎出口需求变动均需密切关注。

结论：中性偏弱，谨慎追涨，保持观望。