> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第133期）总结 ## 核心内容概述 本期报告聚焦于2026年3月4日（农历正月十六）的终端需求变化，涵盖投资与消费两大板块，分析了钢材、水泥、玻璃、铜、铝、锌、MEG、PX、乘用车、轮胎、航空运输等多个行业的情况，为市场参与者提供参考。 --- ## 一、投资板块分析 ### 1. 工地开复工与劳务上工情况 - **全国工地开复工率**：23.5%，环比提升14.6个百分点，农历同比持平。 - **劳务上工率**：29.7%，环比提升14.2个百分点，农历同比提升2.2个百分点。 - **资金到位率**：35.5%，环比提升6.5个百分点，农历同比提升0.5个百分点。 ### 2. 房地产与非房地产项目 - **房地产项目**： - 开复工率：22.4%，环比提升14.2个百分点，农历同比提升1.5个百分点。 - 劳务上工率：29.5%，环比提升10.3个百分点，农历同比增加7.8个百分点。 - 资金到位率：35.3%，环比提升6.9个百分点，农历同比提升7个百分点。 - **非房地产项目**： - 开复工率：23.9%，环比提升14.7个百分点，农历同比下降0.3个百分点。 - 劳务上工率：29.8%，环比提升15.8个百分点，农历同比提升0.8个百分点。 - 资金到位率：35.6%，环比提升6.4个百分点，农历同比下降1.1个百分点。 ### 3. 钢材市场表现 - **螺纹表需回升**：17.69万吨，显示钢材市场需求逐步启动。 - **热卷表需回落**：9.74万吨，市场仍处于低位。 - **钢材库存**：五大品种总库存环比增加105.89万吨，螺纹库存增加75.08万吨，热卷库存增加19.54万吨。 - **铁水产量**：受河北高炉限产影响，日均产量回落5.69万吨至227.59万吨，产能利用率降至85.32%。 ### 4. 水泥市场 - **水泥磨机开工负荷**：18.8%，环比上升14.06个百分点，由降转升。 - **水泥出库量**：经农历调整后有所回升，显示市场需求恢复。 ### 5. 玻璃市场 - **浮法平板玻璃产能利用率**：平稳，显示行业运行稳定。 - **玻璃价格**：未提及具体变化，但关注后续走势。 ### 6. 铜市场 - **精炼铜制杆开工率**：从18.38%升至62.47%，显示需求回暖。 - **再生铜制杆开工率**：从2.15%升至5.57%，下游复工缓慢，库存超预期累库。 - **国内铜社会库存**：增加4.55万吨至57.72万吨，保税区库存下降0.06万吨至6.7万吨。 ### 7. 铝市场 - **铝加工行业开工率**：从57%升至59%，原生铝合金开工率小幅下降，再生铝合金、铝型材、铝线缆、铝板带箔开工率回升。 - **电解铝库存**：增加9.9万吨至125.6万吨，节后开工积极，关注累库情况。 ### 8. 锌市场 - **镀锌开工率**：从6.84%升至39.06%，压铸合金从8.73%升至32.46%，氧化锌从19.76%升至44.22%。 - **锌社会库存**：增加3.64万吨至25.63万吨，开工偏弱，累库延续。 ### 9. MEG与PX市场 - **MEG总负荷**：回落，煤制MEG负荷也有所下降。 - **PX开工负荷**：处于近几年最高水平，显示行业复苏迹象。 --- ## 二、消费板块分析 ### 1. 地铁客运与拥堵延时指数 - **一线城市**：地铁客运量、拥堵延时指数恢复至节前水平。 - **主要二线城市**：同样恢复至节前水平，显示城市交通需求逐步回升。 ### 2. 航空运输 - **国内航班执行数**：持续走高，显示航空运输需求回暖。 - **欧洲航线集装箱运价指数**：小幅回升，关注后续走势。 ### 3. 快递与乘用车市场 - **顺丰快递业务量**：持续上升，显示物流需求恢复。 - **乘用车销量**：当周日均销量同比持平，库存预警指数显示库存水平稳定。 ### 4. 轮胎市场 - **半钢胎与全钢胎开工率**：回升至节前水平。 - **轮胎厂库存**：全钢胎库存周转天数下降，半钢胎库存也有所改善。 ### 5. 生猪市场 - **全国生猪出栏均价**：10.55元/公斤，环比下跌5.97%，同比下跌27.39%。 - **生猪屠宰量**：环比回升，显示需求有所恢复。 - **能繁母猪存栏**：未提及具体变化，但关注后续供需变化。 - **生猪存栏量**：未提及具体变化，但市场处于供需博弈关键阶段，预计猪价以底部震荡为主。 --- ## 三、主要观点 - **工地与劳务市场**：全国工地和劳务市场开复工率显著提升，显示经济活动逐步恢复。 - **钢材市场**：螺纹需求回升，热卷需求回落，库存继续增加，铁水产量受政策影响下降。 - **水泥市场**：磨机开工负荷回升，市场需求有所恢复。 - **铜市场**：精炼铜制杆开工率大幅回升，再生铜、铝加工行业亦有所改善，但库存持续累库。 - **锌市场**：下游开工率回升，库存增加，市场仍处累库阶段。 - **MEG与PX市场**：MEG总负荷回落，PX开工负荷达到近几年最高水平，显示行业复苏。 - **消费市场**：地铁、航空、快递等运输和消费指标回升，显示城市经济活动恢复。 - **乘用车与轮胎市场**：销量稳定，开工率回升，库存改善，显示终端需求回暖。 - **生猪市场**：价格重心下移，市场处于供需博弈阶段，预计猪价底部震荡。 --- ## 四、关键信息 - 全国10692个工地开复工率23.5%，环比提升14.6个百分点。 - 生猪出栏均价10.55元/公斤，环比下跌5.97%，同比下跌27.39%。 - 螺纹表需回升17.69万吨，热卷表需回落9.74万吨。 - 铜社会库存增加4.55万吨，锌社会库存增加3.64万吨。 - 30城商品房成交面积仍偏弱，显示房地产市场复苏仍需时间。 - 国内航班执行数持续回升，显示航空运输需求回暖。 - PX开工负荷达到近几年最高水平，MEG总负荷回落。 - 轮胎厂库存周转天数下降，显示市场供需趋于平衡。 --- ## 五、分析师信息 - **钟美燕**：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责钢材、水泥、玻璃等研究。 - **邱跃成**：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。 - **王娜**：光大期货农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。 - **展大鹏**：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。 - **杜冰沁**：光大期货研究所能源化工研究总监。 - **于洁**：光大期货宏观分析师。 - **王珩、邸艺琳**：对本报告有贡献。 --- ## 六、联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 七、免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资操作依据。 - 投资者据此做出的任何投资决策与本公司及分析师无关。