> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货纸浆周报总结 ## 核心内容概述 本报告为中泰期货股份有限公司能化分析师高萍发布的2026年3月8日纸浆周报，分析了当前纸浆市场供需、价格、成本利润及库存情况，旨在为市场参与者提供参考。 ## 主要观点 1. **供需平衡**：整体供需相对平衡，但供应端存在扰动，如芬宝再次减产停机，而需求端随着节后工厂复产，逐步回升，有补库预期及旺季预期。 2. **价格走势**：纸浆现货价格震荡偏强，但盘面价格震荡偏弱。成品价格持稳，生活用纸发布涨价函，但尚未落实。 3. **成本与利润**：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降和人民币升值而有所改善。成品利润有所上升，但部分产品利润仍为负。 4. **库存情况**：港口库存略累库，但累库幅度降低，预期下周起港口库存将出现去库表现。下游成品库存震荡，整体库存压力较大。 ## 关键信息 ### 1. 纸浆综述 - **供给**： - 国产阔叶浆产量为24.3万吨，环比下降0.9万吨。 - 进口纸浆总量为311.3万吨，环比下降4.1%。 - 化机浆产量为23.8万吨，环比持平。 - 世界20主要产浆国化学软木商品浆发运至中国同比+11.7%，硬木商品浆发运至中国同比-7.1%。 - **需求**： - 纸浆需求量为89.76万吨，环比上升8.36万吨。 - 下游产量逐步回升，生活用纸、双胶纸、铜版纸及白卡纸产量均有不同程度提升。 - 下游成品库存震荡，终端消费恢复，成品库存累库幅度放缓。 - **库存**： - 青岛港库存为156.2万吨，环比上升4.2万吨。 - 港口总库存为236.3万吨，环比上升1.8万吨。 - 仓单库存小计为154,306吨，环比上升7,473吨。 - 总库存为251.73万吨，环比上升2.55万吨。 - 下游成品库存略升，但整体维持震荡状态。 - **价格与价差**： - 外盘报价部分下调，如银星报价上调，金鱼报价稳定。 - 现货价格震荡偏强，盘面价格震荡偏弱。 - 成品价格持稳，生活用纸发布涨价函，等待落实。 - 价差与基差保持稳定，部分价差收缩至相对低位。 ### 2. 纸浆平衡表 - **供应**： - 2025年1月至12月进口量逐步增加，国产产量略有波动，总供应量保持增长。 - 2026年3月进口量为320万吨，环比下降，但累计供应量仍维持增长趋势。 - **需求**： - 2025年1月至12月下游需求逐步上升，表观消费量持续增长。 - 2026年3月下游需求量为141.3万吨，环比上升，累计同比上升。 - **供需差与库消比**： - 供需差整体保持稳定，库消比有所下降，但库存压力仍存在。 ### 3. 纸浆供需解析 - **全球供需**： - 供应端扰动持续，需求端逐步复苏。 - 多国纸浆进口量变化较大，部分国家进口量显著增长，部分则有所下降。 - 下游成品纸需求呈现回升趋势，但仍有部分产品需求不足。 - **国内供需**： - 供应端主要依赖进口，国产纸浆产量稳定。 - 需求端逐步复苏，下游成品纸产量回升，但库存压力仍存在。 - 新产能计划于2026年底及第三季度陆续投产，可能对市场产生影响。 ### 4. 成本利润 - **成本**： - 国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价下降及人民币升值而有所改善。 - 成品纸成本因原料成本下降及成品涨价预期而有所好转。 - **利润**： - 国产浆利润略有增加，进口浆利润有所下降。 - 成品纸利润有所上升，但部分产品仍处于亏损状态。 ### 5. 纸浆价格与价差 - **价格走势**： - 现货价格震荡偏强，盘面价格震荡偏弱。 - 成品价格持稳，生活用纸发布涨价函，但尚未落实。 - **价差与基差**： - 现货价差稳定或收缩，盘面价差持稳。 - 基差相对稳定，期现基差难以突破。 ## 远期看法 - **基本面支撑**：3月纸浆基本面或有支撑，供应端扰动持续，但无大规模新增供应。 - **需求预期**：下游工厂或选择元宵节后再次补货以应对即将到来的消费旺季。 - **人民币升值**：近期人民币升值，进口成本下降，造纸利润回暖。 - **价格空间**：若后续成品纸能顺利提价，行业盈利弹性与价格空间有望进一步打开。 - **库存压力**：当前较高的港口库存压力使得短期上方空间或将有限，价格内卷风险存在。 - **整体趋势**：整体难走出单边大幅上涨行情，需关注多空博弈及库存变化。 ## 风险提示 - 本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议。 - 信息或观点可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。 - 本报告知识产权归中泰期货所有，未经授权不得复制、传播、改编等。