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光期研究：终端需求观察（第133期）总结

核心内容

本期光大期货终端需求观察报告聚焦于2026年3月4日（农历正月十六）的市场动态，涵盖投资、消费、黑色、有色、能化、农产品等多领域数据及分析，旨在为专业投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

投资需求

• 全国工地开复工率：截至3月4日，全国10692个工地开复工率为23.5%，环比提升14.6个百分点，农历同比持平。
• 劳务上工率：为29.7%，环比提升14.2个百分点，农历同比提升2.2个百分点。
• 资金到位率：为35.5%，环比提升6.5个百分点，农历同比提升0.5个百分点。

房地产项目

• 开复工率：22.4%，环比提升14.2个百分点，农历同比提升1.5个百分点。
• 劳务上工率：29.5%，环比提升10.3个百分点，农历同比增加7.8个百分点。
• 资金到位率：35.3%，环比提升6.9个百分点，农历同比提升7个百分点。

非房地产项目

• 开复工率：23.9%，环比提升14.7个百分点，农历同比下降0.3个百分点。
• 劳务上工率：29.8%，环比提升15.8个百分点，农历同比提升0.8个百分点。
• 资金到位率：35.6%，环比提升6.4个百分点，农历同比下降1.1个百分点。

消费需求

• 地铁客运量：节后主要一二线城市地铁客运量恢复至节前水平。
• 拥堵延时指数：恢复至节前水平，表明城市交通流动性有所改善。
• 国内航班执行数：持续走高，显示航空需求逐步回暖。
• 30城商品房成交面积：仍偏弱，市场整体需求尚未全面复苏。

关键信息

黑色金属

• 钢材市场：全国建筑工程复工复产加快，钢材现货市场需求逐步启动，但整体仍处于低位。
• 钢材库存：五大品种总库存环比增加105.89万吨，螺纹库存增加75.08万吨，热卷库存增加19.54万吨。
• 螺纹表需：回升17.69万吨，热卷表需回落9.74万吨。
• 铁水产量：受河北高炉限产影响，日均铁水产量回落至227.59万吨，247家钢厂高炉产能利用率下降至85.32%。

有色金属

• 铜：
  • 精炼铜制杆开工率从18.38%升至62.47%，再生铜制杆开工率从2.15%升至5.57%。
  • 国内精炼铜社会库存增加4.55万吨至57.72万吨，保税区库存下降0.06万吨至6.7万吨。
• 铝：
  • 铝材下游企业开工率从57%升至59%，其中再生铝合金、铝型材、铝线缆铝板带开工率回升。
  • 电解铝库存增加9.9万吨至125.6万吨，节后开工积极，需关注累库情况。
• 锌：
  • 镀锌开工率从6.84%升至39.06%，压铸开工率从8.73%升至32.46%，氧化锌开工率从19.76%升至44.22%。
  • 锌七地库存增加3.64万吨至25.63万吨，开工偏弱，累库延续。

能化

• 地炼常减压开工率：69.15%，较上周下降2.43个百分点，后续炼厂开工率有下降预期。
• PTA装置变动：逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修，国内PTA负荷调整至81%。
• PTA现货价格：受成本端带动大幅上行，但成本端强势，加工差压缩至偏低水平。
• 市场担忧：原料风险可能倒逼PTA装置减停，现货基差偏强运行，需关注后续成本端及装置变动。

农产品

• 生猪出栏均价：10.55元/公斤，环比下跌5.97%，同比下跌27.39%。
• 价格走势：呈现“先跌后稳”，周度均价重心下移，核心逻辑为“供大于求，大猪出栏节奏加快”。
• 预计下周走势：猪价以底部震荡运行为主，周度均价延续下移。
• 玉米淀粉：
  • 行业开工率54.52%，环比提升8.85%。
  • 加工利润1元/吨，环比增加59元/吨。
  • 本周强势上涨，成交重心上移，粮商惜售情绪强烈，玉米价格上涨助推玉米淀粉上行。
  • 下游采购趋于谨慎，追高意愿不强，企业以挺价为主，关注原料走势及需求情况。

其他相关数据

• 1月挖掘机销量：18708台，同比增长49.5%，其中国内销量8723台（+61.4%），出口销量9985台（+40.5%）。
• 国内航班执行数：持续回升，显示航空需求逐步恢复。
• 乘用车销量：同比持平，汽车库存预警指数稳定。
• 轮胎厂库存：全钢胎和半钢胎库存周转天数下降，表明下游采购需求增强。
• 聚酯需求：恢复，下游涤丝价格大幅上调。
• PX开工负荷：处于近几年最高水平，亚洲PX开工率也有所回升。
• MEG总负荷：回落，煤制MEG负荷下降，影响市场供需结构。

总结

本期报告揭示了多个行业在节后复工及市场需求方面的变化趋势。投资端整体复工加快，但部分非房地产项目农历同比略有下降；消费端地铁与航班需求恢复至节前水平，但商品房成交仍偏弱。黑色金属市场钢材库存增加，铁水产量下降；有色金属市场铜、铝、锌开工率回升，但库存仍处于累库状态；能化领域PTA负荷回升，但原料风险引发市场担忧；农产品市场生猪价格下跌，玉米淀粉上涨，整体市场处于供需博弈阶段。各行业数据变化表明，市场复苏节奏不一，需持续关注库存变化、成本波动及政策影响。