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商品期权周报：2026年第17周总结

核心内容

2026年第17周（4月20日至4月24日），商品期权市场整体活跃度有所回落，日均成交量为703万手，环比下降16.19%；日均持仓量为681万手，环比下降9.07%。部分品种表现活跃，而其他品种则出现显著成交量下滑。

主要观点

1. 市场活跃度分析

• 成交量：白银、多晶硅和镍是本周成交量较高的品种，分别为74万手、34万手和33万手。
• 成交量翻倍品种：沥青、尿素和橡胶的成交量环比增长显著，分别达到+305%、+268%和+178%。
• 成交量下降明显品种：塑料、乙二醇和LPG的成交量分别下降了-88%、-87%和-83%。
• 持仓量：玻璃、螺纹钢和豆粕是本周持仓量较高的品种，分别为42万手、41万手和40万手。
• 持仓量增长迅速品种：尿素和烧碱的持仓量环比增长分别为+142%和+107%。

2. 标的涨跌情况

• 涨幅较大品种：尿素（+4.13%）、LPG（+3.72%）、燃油（+3.28%）。
• 跌幅较大品种：白银（-5.76%）、苹果（-5.11%）。

3. 市场波动情况

• 隐含波动率（IV）：28个品种的隐波位于近一年历史80%分位以上，表明市场波动情绪较高。
• 隐波上涨品种：纯苯（+12.53pct）、燃油（+11.52pct）。
• 隐波下降品种：瓶片（-6.83pct）、锡（-6.34pct）。
• 建议：关注做空波动率的机会。

4. 期权市场情绪

• 成交量PCR高位品种：瓶片、纸浆、聚丙烯，市场集中博弈下跌预期。
• 成交量PCR低位品种：LPG、棕榈油、PVC、菜粕，市场集中博弈上涨预期。
• 持仓量PCR高位品种：生猪、聚丙烯、纯碱、橡胶，市场对下跌的博弈情绪较高。
• 持仓量PCR低位品种：棕榈油、豆油、铝、工业硅，市场对看涨情绪积累。

关键信息

• 市场整体趋势：由于中东地缘冲突缓和，商品期权标的波动性下降，市场情绪有所回调。
• 品种表现：
  • 成交量表现：
    • 沥青、尿素、橡胶成交量翻倍。
    • 塑料、乙二醇、LPG成交量大幅下降。
  • 持仓量表现：
    • 玻璃、螺纹钢、豆粕持仓量较高。
    • 尿素、烧碱持仓量增长较快。
• 情绪指标：
  • 成交量PCR和持仓量PCR反映市场对涨跌的预期。
  • 高PCR值表示市场对下跌的预期较强，低PCR值表示市场对上涨的预期较强。
• 风险提示：
  • 模型风险、政策风险、末日轮极端行情。

分析师信息

• 吴奇翀：产业咨询资深分析师，从业资格号：F03103978，投资咨询号：Z0019617，联系方式：8621-63325888，邮箱：qichong.wu@orientfutures.com
• 陈玉飞：产业咨询分析师，从业资格号：F03130576，联系方式：8621-63325888，邮箱：yufei.chen@orientfutures.com

数据来源

• 数据来源：Wind，东证衍生品研究院

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