20160711-中国银河-鼎汉技术-300011.SZ-车载安全检测产品首次获千万级订单_在手订单充裕全年业绩仍有望快速增长_11页_523kb

鼎汉技术研究报告总结

核心内容概述

鼎汉技术（300011.SZ）在2016年7月获得了一项重要的千万级订单，标志着其车载安全检测产品实现了单个项目订单的首次突破，为公司业绩增长奠定了坚实基础。公司持续推进“地面到车辆，增量到存量”的战略转型，同时拓展海外市场，探索国际化发展路径。此外，公司通过非公开发行股票和股权激励计划进一步增强内部凝聚力和市场竞争力。

主要观点

1. 车载安全检测产品取得突破

• 公司与沈西指挥部签署《接触网悬挂状态检查监测装置4C物资采购合同》，金额为1043.40万元。
• 4C装置采用先进的技术，包括现代测量、智能图像分析、高精度激光定位等，能够自动检测异常并输出故障报表。
• 此次订单是公司车载产品首次获得千万级订单，标志着公司在检测产品领域具备领先优势，为全年业绩增长提供支撑。

2. 高管及合作伙伴认购增发，凸显发展信心

• 公司非公开发行股票已获证监会受理，预计7月份过会并完成增发，募集资金总额为4.5亿元。
• 增发对象为公司高管及合作伙伴高管，其中董事长顾庆伟认购1.665亿元，奇辉集团董事长侯文奇认购2亿元。
• 增发将进一步完善公司利益共享机制，提高管理层凝聚力和公司竞争力。

3. 股权激励计划推动业绩增长

• 公司推出第三期股权激励计划，拟授予不超过974.25万份股票期权，总规模超过1.97亿元。
• 行权条件设定为2016-2018年相对于2015年的净利润和收入增长率分别不低于10%、20%、30%。
• 激励对象包括公司中高层管理人员和核心技术（业务）人员，行权时间分三期进行，有助于激发员工积极性，推动公司快速发展。

4. 战略转型初见成效

• 公司于2015年完成“地面到车辆”的战略转型，成为我国轨道交通高端装备的领军企业。
• 2015年公司车辆产品收入占比提升至63.18%，毛利率达42.9%，同比增长2.3个百分点。
• 公司在服务、改造、大修等存量市场获得订单接近3亿元，战略转型初见成效。

5. 拓展海外市场，探索国际化发展

• 公司2015年全年中标额达18.56亿元，其中车辆领域产品中标金额12.76亿元，占比68.75%。
• 公司积极研究海外项目，关注国际优秀轨道交通企业，探索国际合作机会，目标成为“国际一流的轨道交通高端装备供应商”。

关键信息

• 在手订单充足：截至2016年3月31日，公司待执行订单为17.09亿元，为全年业绩增长提供保障。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.65元、0.90元、1.17元，PE分别为34倍、25倍、19倍。
• 估值优势：公司在铁路设备行业中具备较高的估值优势，盈利能力和成长性优于行业平均水平。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司未来业绩仍有上调潜力。

战略与业务进展

• 产品结构优化：车辆产品占比持续提升，技术门槛高、附加值大，市场空间广阔。
• 平台化发展：公司正向平台化演进，尝试PPP、能源管理等新模式，推动商业模式创新。
• 并购与合作：收购中车有限100%股权，进入车辆空调市场；参股奇辉电子，布局铁路信息化领域。

风险提示

• 铁路重大事故可能引发行业景气度下滑。
• 铁路投资不及预期可能影响公司订单和业绩。
• 公司“跨界”发展可能低于预期，影响成长空间。

附录要点

• 股权激励计划：首次授予261人，行权条件明确，激励力度大。
• 非公开发行股票：募集资金用于补充流动资金，对象包括高管及合作伙伴。
• 盈利预测数据：公司未来三年净利润复合增长率近35%，估值持续优化。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 鼎汉技术维持“推荐”评级，认为其未来业绩有上调潜力。

总结

鼎汉技术在车载安全检测产品、股权激励、非公开发行股票及战略转型等方面取得重要进展，为公司未来发展奠定坚实基础。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来业绩有望持续增长，建议投资者关注其发展动态。