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文档总结

核心内容概述

本文档为2022年11月25日东兴证券发布的多份研究报告，涵盖光伏、策略、交运、轻纺、农业、固收等多个行业，内容涉及行业展望、市场表现、投资建议、风险提示及公司动态等。

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光伏行业展望

主要观点

• 行业高景气高成长：光伏行业具备高景气和高成长性，欧美市场发展可能对本土制造业产生一定影响，但整体“量增”逻辑不变。
• 硅料供应释放：2023年硅料供应逐步释放，将刺激地面电站建设需求，预计全球新增装机将超过300GW。
• 产业链利润重分配：硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游让利压力减小，利好一体化组件企业及辅材企业。
• N型技术崛起：N型技术在光伏行业大放异彩，相关设备企业（如TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等）及银浆国产化企业将受益。

关键信息

• 投资主线：
  • 主线一：一体化组件企业及辅材企业（如天合光能、晶科能源、赛伍技术、福斯特、快可电子、通灵股份）。
  • 主线二：大逆变器和储能PCS（如阳光电源、上能电气）。
  • 主线三：N型电池相关设备企业及银浆国产化企业。

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A股市场策略

主要观点

• 资金面回暖：随着货币政策更趋明朗化，A股资金面回暖，但最宽松的时点已过，后续以信贷支持政策为主。
• 北向资金流入：北向资金上周大幅净流入，累计流入超420亿元，消费板块（尤其是食品饮料、家电）流入显著。
• 行业配置建议：建议关注消费板块，尤其是食品饮料、非银金融、银行等。同时，成长板块因交易盘净流入显著，也有一定吸引力。

关键信息

• 行业流向：食品饮料（66.53亿）、非银金融（38.92亿）流入最多；基础化工（-6.36亿）、电力（-6.16亿）流出较多。
• 个股表现：贵州茅台流入最多（29.94亿），隆基股份流出最多（-23.36亿）。
• 风险提示：政策变化超预期，数据统计可能存在误差。

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快递行业点评

主要观点

• 10月快递业务量下滑：全国快递服务企业业务量同比下降0.9%，主要受疫情影响。
• 双11表现不及预期：11月1日至11日快递处理量同比下降约10.6%，单日峰值降至5.52亿件。
• 政策影响：国务院“20条”措施有助于行业需求恢复，但执行需时间，短期内件量增速仍偏弱。
• 盈利恢复预期：通达系快递公司盈利持续恢复，预计疫情不会改变行业利润修复趋势。

关键信息

• 主要公司表现：顺丰业务量增速达12.7%，通达系公司维持原有策略。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、行业价格战加剧、人力成本攀升、政策面变化。

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纺织服装与轻工制造行业

主要观点

• 消费数据偏弱：10月社零数据偏弱，但精准防疫有助于降低疫情对经济活动的抑制。
• 行业复苏预期：随着防疫政策优化，消费有望逐步复苏，尤其是此前被抑制的服务业需求。
• 重点推荐：珀莱雅、贝泰妮、华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、波司登、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业等。

关键信息

• 市场表现：本周纺织服装行业上涨1.21%，轻工制造上涨1.41%。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情发展超预期、政策风险。

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农林牧渔行业

主要观点

• 猪价震荡下行：生猪价格持续下跌，但猪肉价格降幅较大，预计短期猪价或冲高回落。
• 白鸡周期景气向上：白羽肉鸡价格偏强，种鸡产能去化趋势持续，预计明年下半年商品代价格有望好转。
• 行业趋势：国内白鸡新品种推广前景良好，企业食品端转型趋势明显，有望提升利润率。

关键信息

• 重点推荐：牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物。
• 建议关注：海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病等。

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宏观利率展望

主要观点

• 利率中枢下行：2023年10年期国债利率中枢在震荡中有所下行，但短期利率上行拐点尚未出现。
• 经济复苏预期：疫情和地产政策的积极变化可能推动经济复苏，但复苏进程较慢，需关注疫情防控和疫苗研发进展。
• 货币政策展望：明年货币政策将维持稳中偏松，不排除降息和降准的可能，重点支持制造业、基建、普惠养老、绿色、小微企业等领域。
• 债市展望：预计明年利率将低位震荡，长端品种性价比优于短端。

关键信息

• 风险提示：地产放松政策超预期、疫情防控成果超预期、俄乌冲突、中美关系不确定性。

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新股发行信息

A股新股日历（本周网上发行）

名称	价格	行业	发行日
三未信安	78.89	电子设备	20221123
雷特科技	20	电子设备	20221124
欧康医药	12.8	医药制造	20221124
辰光医疗	6	医疗设备	20221124

A股新股日历（日内上市）

名称	价格	行业	上市日
秋乐种业	6	农业	20221125

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市场数据

指数名称	收盘价	涨跌%
上证指数	3,101.69	0.40
深证成指	10,904.27	-0.48
创业板	2,309.36	-1.12
中小板	7,309.40	-0.78
沪深300	3,775.78	0.50
香港恒生	17,573.58	-0.49
国企指数	5,971.70	-0.35

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风险提示汇总

• 光伏行业：新能源装机不及预期、产业链价格上涨影响下游需求。
• A股市场：政策变化超预期、数据统计误差。
• 快递行业：疫情持续时间超预期、行业价格战、人力成本攀升。
• 纺织服装与轻工制造：宏观经济下行、疫情超预期、政策风险。
• 农林牧渔：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病。
• 利率与债市：地产放松政策超预期、疫情防控成果超预期、俄乌冲突、中美关系不确定性。

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重要公司资讯

1. 腾讯控股：南非Naspers子公司减持腾讯股票7890万股。
2. 特变电工：拟增持新疆众和股权，投资建设若羌2×350MW热电联产项目。
3. 隆基绿能：下调单晶硅片价格。
4. 兰卫医学：发布限制性股票激励计划，目标为2023-2025年营收增长不低于35%。
5. 康希诺生物：澄清疫苗运输情况，强调产能和运力。

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免责声明

• 本报告内容来源于东兴证券研究报告，仅供参考，不构成投资建议。
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