20240529-天风证券-物流行业专题研究_原材料供应链_商品涨价_有望复苏_20页_1mb

原材料供应链行业总结

根据天风证券研究报告，当前原材料供应链行业处于周期历史低位，但2024年有望迎来复苏。

行业周期与现状
2023年，受大宗商品价格下跌影响，行业收入和利润下滑，CRB现货综合指数下跌8%。多家头部企业因资产减值或信用风险出现亏损，如雪松控股、正威集团等遭遇困境，反映行业在周期底部的经营压力。2024年初，大宗商品价格虽小幅回升，但同比降幅收窄，CRB指数回到2011年水平，处于阶段性低谷。

复苏前景与催化因素
伴随全球PMI指标回升及库存周期改善，预计2024年下半年需求与价格有望进一步复苏，推动原材料供应链企业盈利回升。历史数据显示，原材料供应链板块股价与大宗商品价格高度相关，价格回暖将带动公司业绩弹性。

龙头企业与市场格局
头部企业如厦门象屿、厦门国贸、苏美达等市场份额持续提升，尽管销量在周期低点仍保持增长。近年经营数据表明，龙头公司收入增速与商品价格呈正相关，但需依赖量价齐升实现盈利弹性。

估值与投资机会
当前头部公司PE估值普遍处于历史相对低位（如10倍左右），PB估值也在低位（如1-16倍不等），股息率整体为7%左右，具备长期价值支撑。分析建议关注厦门象屿、厦门国贸、苏美达等企业。

风险提示
全球经济下行、大宗商品价格大幅下跌可能导致企业收入压力增加；同时，应收款坏账与信用减值风险需高度关注。周期底部市场表现或加剧企业经营波动，复苏节奏需密切跟踪。