银行业最新上市银行经营跟踪与2月社融前瞻：总量不弱，结构偏弱；基本面稳健-20220227-中泰证券-17页_1mb

银行业研究报告总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：戴志锋、邓美君、贾靖
• 行业概况：中国银行业共有40家上市公司，总市值约9650.89亿元，流通市值约6615.10亿元。
• 市场走势：银行板块整体表现分化，预计2月新增贷款总量不弱，但结构偏弱，净息差保持稳健或微降。

主要观点

一、总量跟踪：2月及全年新增贷款规模

1. 2月新增贷款规模：

   • 总量不弱，预计单月新增不低于1.3万亿。
   • 大行预计与去年同期持平，股份行和一般区域的城商行弱于去年，发达地区的城商行基本持平或略增。
   • 实际信贷数据可能好于银行反馈，延续1月信贷投放结构的概率较大。

2. 全年新增贷款规模：

   • 预计全年新增贷款在20.6万亿左右，较2021年多增约6600亿。
   • 2022年社融预测为33.3万亿，较2021年多增2万亿，其中政府债预计新增8万亿，企业债预计新增3.5万亿。

二、结构跟踪：全年信贷投放结构摆布

1. 贷款投放结构：

   • 全年新增贷款向零售端倾斜，占比在45%-50%之间。
   • 大行以按揭为主力，按揭投放占比零售在50%以上。
   • 股份行发力小微经营贷，城商行和农商行分别聚焦消费贷和经营贷。
   • 对公端以基建、绿贷、专精特新制造业为主，占比在40%-50%之间，制造业占比提升至30%左右。

2. 投放节奏：

   • 银行普遍反馈今年投放节奏更前置，提前锁定收益。
   • 投放节奏从2021年的40:25:20:15调整为更加提前的模式。

三、价格跟踪：净息差展望

1. 净息差预期：

   • 部分银行预计全年息差平稳，部分银行表示有下行压力，但幅度小于2021年。
   • 资产端定价下行有限，新发放企业贷款利率4.57%，已处于历史低位，银行再下降空间小。

2. 负债端：

   • 存款成本总体保持平稳，但存款结构存在压力，活期存款揽取困难。
   • 存款定价上限下调，预计可缓释负债端成本约1.7bp。
   • 银行对流动性维持合理宽裕有一定期待。

3. 净息差变化：

   • 资产端收益率缓慢下行，负债端付息率总体下行，净息差预计平稳或微降。

四、风险跟踪：地产和平台风险评估

1. 地产风险：

   • 总体可控，一二线城市项目抵押充足，客户以国企为主。
   • 个别风险存在，但可控。
   • 东部地区按揭需求有所好转，部分城市首付比例和利率下降。

2. 平台风险：

   • 总体压力有限，化债持续推进。
   • 中央对隐性债务化解有充足时间，预计不会对银行造成重大影响。

3. 资产质量展望：

   • 预计2022年资产质量保持较好，存量包袱基本出清。
   • 逾期贷款明显下降，新增压力不大。
   • 制造业经营向好，房地产领域不良上升但总体可控。

投资建议

• 看好银行板块：预计在风险偏好下降和稳增长预期推动下，银行板块有望上行。
• 选择策略：优先选择低估值、基本面扎实的银行，尤其是区域布局和行业优势明显的优质银行。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

关键信息汇总

• 2022年新增贷款：预计全年新增20.6万亿，较2021年略增。
• 2022年社融：预计新增33.3万亿，较2021年多增2万亿。
• 贷款结构：零售贷款占比45%-50%，按揭为主要来源；对公贷款以基建、绿贷、专精特新制造业为主。
• 净息差：预计全年保持平稳或微降，资产端收益率缓慢下行，负债端付息率总体下行。
• 风险控制：地产和平台风险总体可控，资产质量有望保持良好。

总结

本报告对2022年银行行业进行了全面分析，涵盖总量、结构、价格及风险等多个方面。整体来看，银行板块表现分化，但总体保持稳健。新增贷款规模预计与去年持平或略增，信贷投放结构向零售倾斜，对公贷款以基建、绿贷、专精特新制造业为主。净息差预计平稳或微降，银行通过优化资产结构来对冲贷款定价下行的影响。地产和平台风险总体可控，资产质量有望保持良好。投资建议倾向于选择低估值、基本面扎实的银行，以应对市场变化。