金银河-锂电前段设备新晋翘楚_39页-3mb

金银河（300619）证券研究报告总结

核心内容

金银河（300619）是一家专注于有机硅设备和锂电池前段设备研发、制造的公司，其锂电设备收入占比在2017年上半年已达到55.01%，预计全年将超过60%。公司成立于2002年，凭借技术积累和行业洞察，从有机硅设备起家，逐步拓展至锂电池设备领域，并在2013年完成国内首条锂电池正负极浆料全自动生产线，2015年推出行业首个锂电池浆料全自动双螺杆生产线，成为锂电设备领域的重要参与者。

主要观点

• 锂电设备业务崛起：金银河锂电设备业务发展迅速，2016年和2017年上半年收入占比显著提升，成为公司主要业绩增长点。
• 技术优势显著：公司具有自主研发能力，其浆料全自动生产线、涂布机、辊压机等设备在技术水平和性能上处于国内领先地位，具有较高的市场竞争力。
• 产品结构优化：公司产品覆盖锂电池前段设备的主要环节，具备提供整包设备的能力，且在技术同源性方面具有明显优势。
• 盈利能力强劲：公司毛利率和净利率保持较高水平，2017年上半年净利润同比增长28.33%，显示公司具备较强的盈利能力。
• 客户结构优质：公司已打入国轩高科、微宏动力等主流电芯企业，客户粘性高，订单充足，业绩增长可期。
• 有机硅设备市场领先：公司是国内有机硅设备行业的龙头企业，其双螺杆全自动生产线实现进口替代，产品技术含量高，应用广泛。
• 行业前景广阔：新能源汽车的快速发展和全球化趋势，带动锂电池设备需求增长，前段设备国产化率提升，公司有望持续受益。

关键信息

• 财务表现：2016年营业收入同比增长61.91%，净利润增长80.1%；2017年上半年营业收入同比增长28.86%，净利润增长28.33%。
• 产品结构：公司主要产品包括双螺杆全自动连续生产线、自动化单体设备、涂布机、辊压机等，其中锂电设备占比大幅提升。
• 研发投入：公司注重研发投入，截至2017年6月共取得99项授权专利，其中发明专利27项，实用新型专利55项，显示其技术实力。
• 客户结构：公司客户包括国轩高科、微宏动力、中天科技、鹏辉能源、南都电源等，客户结构优质，订单充足。
• 行业前景：新能源汽车的快速发展带动锂电池设备需求，预计2017-2020年锂电池前段设备需求将达336亿元，公司有望受益。
• 估值与评级：公司盈利预测显示，2017-2019年EPS分别为0.93元、1.46元、2.09元，对应PE分别为58倍、37倍、26倍，给予“增持”评级。
• 风险提示：下游扩产进度不及预期、新品及新客户开拓进度不及预期，可能影响公司业绩增长。

盈利预测与估值

风险提示

• 下游扩产进度不及预期
• 新品及新客户开拓进度不及预期

后续事件催化

• 现有成熟客户扩产带来的订单落地
• 新客户的开拓

总结

金银河凭借其在有机硅设备和锂电池前段设备领域的技术优势和市场地位，成为行业的重要参与者。随着新能源汽车的快速发展和锂电池设备国产化率的提升，公司有望在未来几年持续受益，实现业绩的快速增长。公司具备较强的盈利能力，且产品受到一线电芯客户认可，客户结构优质，订单充足，未来增长潜力较大。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景，值得投资者关注。