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油脂与双粕市场2025年回顾与2026年展望总结

核心内容概述

2025年油脂板块整体呈现振荡偏强走势，各品种之间存在明显强弱分化。棕榈油波动最大，先抑后扬，受东南亚生柴政策和库存变化影响较大；菜籽油全年偏强，因中加经贸关系紧张导致进口减少，国内库存去化加快；豆油则维持区间振荡，供应充足与豆棕比价优势是主要支撑因素。2026年，全球油料供应持续宽松，但各品种因基本面差异仍会呈现分化走势。

主要观点

1. 油脂板块走势分析

• 棕榈油：全年呈现波动最大，2025年6-9月因印尼B40政策推进和库存下降而回升，10月后因产量增加、出口回落和国际原油下跌而再度下行。2026年，棕榈油因生柴需求增长而角色转变，金融属性增强，预计波动幅度仍较大。
• 菜籽油：受中加经贸关系影响，进口量减少，国内库存去化加快，全年维持偏强走势。
• 豆油：供应充足，豆棕比价优势明显，全年保持区间振荡，预计2026年仍将如此。

2. 双粕板块走势分析

• 豆粕：2025年因全球大豆连续四年增产，国内供应充足，价格维持低位震荡。2026年，若美豆种植面积缩减，或将迎来上涨机会。
• 菜粕：受中加贸易争端影响，进口减少，但替代进口来源良好，整体维持低位震荡，预计2026年也将如此。

3. 全球供需格局

• 大豆：全球连续四年增产，2026年可能因美豆种植面积缩减出现供应收紧。
• 油菜籽：2025年产量创历史新高，2026年供应宽松，但因贸易政策限制，国内进口受阻。
• 棕榈油：全球产量稳定增长，但因印尼和马来西亚生柴需求上升，库存消费比偏低，印尼B50政策的实施将影响供应。

关键信息

2025年市场回顾

• 棕榈油：1-5月因印尼B40政策不明朗、产量增加、出口减少、库存回升而下跌；6-9月因政策推进、出口回升、库存下降而回升，触及9900元/吨高位；10月后因产量增加、出口回落、库存上升而再度下跌。
• 菜籽油：受中加贸易争端影响，进口减少，国内库存去化加快，支撑期价全年偏强，一度摸高至10288元/吨。
• 豆油：全年维持区间振荡，供应充足，豆棕比价优势支撑价格在7013-8828元/吨之间运行。

2026年市场展望

• 棕榈油：预计2026年1月至6月因印尼B50政策实施，生柴需求上升，棕榈油库存可能垒库，价格有回调风险；7月至12月因供应宽松，价格或呈现震荡走势。
• 豆油：若美豆种植面积缩减，供应趋紧，价格可能上涨；若美豆供应充足，价格可能继续震荡。
• 菜籽油：国内进口国切换至澳洲，供应宽松，价格承压，预计全年维持低位震荡。
• 豆粕：2026年可能因美豆减产而出现上涨机会，但因国内需求稳定，上涨空间有限。
• 菜粕：因替代进口来源充足，全年维持低位震荡。

供需形势总结

• 全球油料供应：连续四年增产，2026年大豆供应可能因美豆减产而收紧。
• 棕榈油：东南亚产量稳定，但生柴需求增长，库存消费比偏低，2026年供应偏紧。
• 菜籽油：国内供应充足，进口受限，预计全年维持低位震荡。
• 豆油：供应充足，价格维持区间震荡。
• 豆粕：供应宽松，但因美豆减产，存在上涨机会。
• 菜粕：供应充足，价格维持低位震荡。

套利与期权策略

• 豆棕价差：2025年全年波动较大，2026年有望继续扩大，建议关注豆棕价差扩大机会。
• 棕榈油：2026年供给偏紧，建议关注支撑位（如8000元/吨）及压力位（如9672元/吨），若下破支撑位，将形成大幅下跌。
• 豆粕：若美豆减产，建议逢低买入看涨期权；若无减产，价格可能继续低位震荡。

行业企业调研与展望

• 豆粕：部分企业看好价格上涨，但多数认为上涨空间有限。
• 棕榈油：部分企业认为生柴需求下降，价格承压。
• 菜籽油：因国内库存充足，价格承压，出口替代将影响其走势。
• 豆油：海外出口增加，豆棕价差回升，支撑价格上涨。

技术分析与季节性

• 棕榈油：季节性表现上，9-10月为上涨旺季，1-3月为下跌期，2026年需关注9月棕榈油价格走势。
• 豆粕：5-8月为上涨旺季，12-2月为下跌期，2026年需关注5月的上涨机会。

操作建议

• 2026年第一季度：棕榈油可能考验重要支撑位，有下跌预期；菜籽油继续承压；豆油等待方向性选择。
• 2026年第二季度：棕榈油可能进入增产周期，关注印尼库存是否垒库；豆油承压，因美豆种植面积可能缩减。
• 2026年第三季度：北美大豆生长关键期，双粕或有上涨机会；油脂因夏季消费淡季，表现相对平淡。
• 2026年第四季度：年底收尾，市场或重新计价。

附录：油脂油料相关股票

注：本总结基于格林大华期货研究院发布的2026年度报告内容整理，旨在提供市场分析和操作建议。