20240617-国投安信期货-铜周报_沪铜测试7.8万_关注美铜与国内精废价差_7页_2mb

沪铜测试7.8万，关注美铜与国内精废价差

核心内容

当前铜市场整体处于调整阶段，沪铜价格跌破60日均线，进入第五周下跌。市场情绪偏空，贵金属表现疲软，加剧了铜市的调整压力。美盘铜价虽持仓缩减，但仍在MA60日线附近出现小阳线，COMEX铜库存持续下降，2407合约需关注仓量风险。技术面显示，沪铜可能在7.8万附近出现调整止跌信号。

主要观点

1. 市场情绪与宏观环境

• 沪铜下跌：目前沪铜已进入下调第五周，市场情绪偏空。
• 联储降息路径：尽管美国5月CPI及PPI增速放缓，但联储降息路径仍不确定，预计今年降息一次且可能发生在年底。
• 消费者信心：美国6月消费者信心指数意外跌至7个月低点，显示市场对通胀预期仍较高，可能影响降息幅度。
• 美元指数：近期美元指数拉涨，受欧洲议会选举政治动荡影响，加剧了铜价承压。

2. 国内供需情况

• 库存与流动性：SMM铜社库减少至40.16万吨，但仍高于去年同期。沪铜加权减仓至55万手，现货流动性有所改善。
• 精废价差：国内精废价差明显缩窄，上周最低仅1500余元，显示原料端压力增大。
• 生产与消费：5月自产铜产量创新高，未锻轧铜进口量大，供应充足。铜价下跌后，部分铜材加工企业补入原料，生产积极性有所恢复，但社库仍偏高，关注电网投资与家电排产情况。

3. 海外消息影响

• 美盘持仓：美盘持仓缩减较快，但库存下降，2407合约需关注仓量风险。
• 南美产量：秘鲁4月铜产量下降8.2%，智利Codelco产量创18年来最差，显示南美供应存在不确定性。
• 赞比亚政策：赞比亚设立矿产投资和贸易实体，可能提高矿产成本。
• 全球冶炼产能：5月全球铜冶炼产能检停20.8%，高于去年同期，反映季节性生产特点。

关键信息

技术面分析

• 沪铜调整下限：关注7.8万附近的支撑位，若测试成功，可能为调整止跌信号。
• 期权操作：2407期权接近到期，前期卖出看涨期权已兑现大部分权利金，可考虑平仓离场。
• 持仓与价差：沪铜整体持仓、精废价差与美铜在MA60日均线以下的表现是调整下限的重要信号。

操作策略

• 策略建议：关注更低水平卖出看跌期权的机会。
• 操作评级：铜 ☆☆☆，表示当前具备较为明晰的多/空趋势，且仍有投资机会。

数据支持

图表概览

• 表1：内外铜周度收盘价：显示沪铜主力价格下跌2.43%，LME铜连3价格上涨0.25%。
• 图1：国内外价格对比：展示沪铜与LME铜价的相对走势。
• 图2：平水电解铜升贴水季节性：反映电解铜升贴水的季节性变化。
• 图8-9：精废价差：显示国内精废价差明显缩窄，可能影响精铜产出。
• 图10：中国铜库存：库存仍偏高，显示市场供需关系未明显改善。
• 图11-12：LME铜库存：库存季节性下降，洲际分布变化可能影响价格走势。
• 图13-15：LME铜注销仓单与持仓：反映市场参与者的行为变化，可能影响铜价走势。
• 图16-19：铜材开工率：板带箔、电缆、铜管、精铜杆开工率显示铜材需求有所恢复，但整体仍偏弱。

结论

铜市场短期内仍以调整为主，沪铜关注7.8万支撑位，美铜则需关注其在MA60日线以下的表现。国内精废价差缩窄、库存偏高及冶炼产能季节性下降，均对铜价形成下行压力。投资者应关注联储政策动向、国内消费复苏及海外供应变化，以把握未来走势。操作上建议谨慎对待，关注低水平卖出看跌期权的机会。