20151119-财富证券-集成电路_FPGA—大数据和物联网时代大有可为_21页_1mb

FPGA行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于FPGA（Field Programmable Gate Arrays）在大数据和物联网时代的应用前景，分析其技术特性、市场发展趋势、行业格局以及对中国厂商的机遇。

主要观点

• FPGA是未来趋势：FPGA在大数据、云计算和物联网领域展现出替代CPU+GPU和部分ASIC的潜力。
• 技术优势显著：FPGA具备可编程性、灵活性高、开发周期短、并行计算效率高等特点，适合多通道处理和快速市场响应。
• 成本与性能平衡：FPGA在小批量市场中更具成本优势，且在单位功耗性能、时延控制和硬件加速方面优于ASIC和GPU。
• 毛利率高、增长快：FPGA行业毛利率高达66%，远超半导体行业平均水平，且年复合增长率达15.6%。
• 进口替代空间大：目前全球FPGA市场由Xilinx和Altera两家美国公司主导，占比超90%，而中国厂商在FPGA领域具备一定的发展机会。
• 国内厂商机遇明显：同方国芯是国内唯一能够批量提供FPGA的上市公司，具备军工、通讯等领域的优势，未来有望在民用市场实现突破。

关键信息

一、FPGA是大数据和物联网的趋势

• Intel收购Altera：2015年6月，Intel以167亿美元收购Altera，是其历史上最大规模的收购，估值达35倍，显示其对FPGA技术的重视。
• CPU+FPGA组合优势：在大数据和云计算领域，CPU+FPGA组合拥有更高的单位功耗性能、更低的时延和更快的加速性能，预计到2020年，1/3的云数据中心节点将采用FPGA技术。
• FPGA替代ASIC：FPGA在高性能、多通道计算领域可以替代部分ASIC和DSP，尤其在安防、工业自动化和智能家居等应用中表现突出。
• 小批量市场优势：以5万片为临界点，FPGA在高价值、小批量的专用设备中更具成本效益，开发周期较ASIC短55%。

二、FPGA的特性与优势

• 可编程性：FPGA可通过软件手段更改内部逻辑，实现灵活的定制化功能。
• 开发周期短：FPGA开发周期平均为6-12个月，而ASIC和SoC开发周期为14-24个月。
• 并行计算效率高：FPGA支持并行处理，适合图像识别、加密算法等任务，执行效率远超CPU和GPU。
• 设计成本高是瓶颈：ASIC流片成本高，FPGA在小批量市场中更具优势。

三、FPGA市场前景与行业格局

• 市场容量增长：FPGA市场从50亿美元向400亿美元扩展，成为半导体行业增长最快的细分领域之一。
• 毛利率高：FPGA平均毛利率为66%，高于半导体行业平均水平（47%）。
• 双寡头格局：Xilinx和Altera占据全球FPGA市场98%的份额，国内厂商市场份额极低。
• 技术壁垒高：FPGA在军用领域壁垒极高，需长时间的资质和信息安全认证，同方国芯具备先发优势。

四、FPGA对中国厂商的机遇

• 同方国芯（002049）：公司是国内唯一能够量产FPGA的上市公司，具备军用和民用领域的双重潜力。
• 军用市场优势：公司FPGA在军用领域已获得广泛认可，市场占有率超过40%。
• 民用市场突破：公司已与华为、中兴等企业合作开发FPGA产品，预计2017年实现民用通讯领域的量产。
• 定增布局FPGA：2015年公司定增25亿元，其中11.2亿元用于FPGA业务，推动其在该领域的布局。
• 金融与健康IC卡增长：公司智能卡IC业务增长稳定，是其成长型市场的现金奶牛。
• 存储业务扩张：公司计划通过定增打造Memory航母，实现进口替代，提升国内存储市场竞争力。

推荐标的

• 同方国芯（002049）：作为国内唯一能够量产FPGA的厂商，具备稀缺性优势，未来有望在大数据和物联网时代占据一席之地。

风险提示

• FPGA进口替代和军转民进展低于预期。
• 智能卡IC业务出现下滑。

投资评级

• 谨慎推荐：预计公司2015-2017年EPS分别为0.67、0.87和1.14元，对应PE分别为94.0、72.4和55.2倍，短期估值压力较大，但长期具备增长潜力。

总结

FPGA凭借其可编程性、灵活性和高性能，在大数据和物联网领域展现出强劲的发展势头。尽管存在成本和功耗等限制因素，但其在小批量市场中的优势明显。国内厂商如同方国芯，凭借技术积累和市场布局，有望在FPGA进口替代和军转民进程中占据重要地位，成为未来发展的稀缺标的。