20220731-开源证券-利率债周报_保持经济运行在合理区间_力争实现最好结果_11页_1mb

固定收益周报总结

核心内容概述

本周固定收益市场受到国内外经济政策与利率变化的影响，整体呈现流动性宽松、利率债收益率下行、海外债市调整的态势。国内政策强调稳经济、保交楼，海外方面美联储加息至“中性利率”水平，同时美国通胀数据超预期，中美利差倒挂有所收窄。

主要观点

1. 国内经济政策与市场影响

• 中央政治局会议强调保持经济运行在合理区间，要求宏观政策在扩大需求上积极作为，财政货币政策需有效弥补社会需求不足，同时支持房地产市场平稳健康发展。
• 国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费，鼓励支持刚性和改善性住房需求。
• 7月PMI显示经济景气水平整体回落，制造业PMI位于临界点以下，非制造业和综合PMI连续两个月处于扩张区间。
• 地方债与专项债政策进一步强化，支持地方用足用好专项债务限额，加快专项债使用进度。

2. 海外市场动态

• 美联储加息75bp，基准利率升至“中性水平”，符合市场预期。
• 美国6月核心PCE物价指数同比升4.8%，环比升0.6%，超出市场预期，显示通胀压力仍存。
• 美债收益率全线下行，1Y、2Y、5Y、10Y期收益率分别下行3bp、9bp、17bp、10bp，显示市场对经济前景的担忧有所缓解。
• 中美利差倒挂收窄，2Y期利差为-70bp，10Y期利差为+9bp，较上周有所改善。

关键信息

市场流动性情况

• 央行操作：本周公开市场操作净回笼120亿元，7天逆回购操作利率维持2.1%，央行票据互换利率保持2.35%不变。
• 货币市场：回购成交量环比走低，银行间质押式回购日均成交额为5.91万亿元，较上周下降0.70万亿元。
• 同业存单：本周发行4285.0亿元，较上周增加65.7亿元；净融资146.7亿元。分期限看，1M期利率上行1.70bp，3M期利率下行2.92bp，6M期利率下行0.51bp。
• DR利率：DR001、DR007、DR014分别为1.27%、1.63%、1.57%，较上周上行8.50bp、15.03bp、下行3.41bp。

利率债市场表现

• 一级市场：本周共发行利率债52只，总额3421.84亿元，环比减少1979.13亿元；净融资额为455.21亿元。
• 国债发行：本周国债发行1257亿元，净融资453.7亿元；地方政府债发行767.34亿元，净融资171.71亿元。
• 二级市场：国债收益率全线下行，1Y、2Y、5Y、10Y期国债收益率分别下行4.13bp、6.28bp、6.65bp、3.1bp；期限利差走阔，10Y与1Y利差扩大1.03bp，10Y与2Y利差扩大3.18bp。
• 国债期货：2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别上涨0.12%、0.18%、0.30%。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏造成不确定性。
• 政策变化超预期：国内外政策调整可能对市场产生较大影响。

图表与数据摘要

图表目录

• 图1：本周同业存单利率窄幅波动
• 图2：本周DR利率保持低位
• 图3：本周银行间质押式回购日成交额有所走低
• 图4：本周国债收益率全线下行
• 图5：本周国债期限利差走阔
• 图6：本周国债期货价格环比上涨
• 图7：本周美债收益率全线下行
• 图8：本周中美利差倒挂持续，利差有所收敛

表格摘要

• 表1：本周利率债融资规模环比缩小、净融资额环比减少，单位：亿元。显示国债、地方政府债、政策银行债发行与到期数据对比。

总结

本周国内外债市在政策与利率变化的双重影响下，呈现出一定的调整趋势。国内政策持续强调稳增长、保交楼，为市场注入信心；海外方面，美联储加息至中性水平，美债收益率下行，中美利差倒挂有所缓解。市场流动性依然宽松，国债收益率全线下行，国债期货价格有所上涨。整体来看，市场对经济前景保持谨慎乐观，但需关注政策与疫情带来的不确定性。