20220907-中国银河-宏观政策2022年8月动态报告_央行再降息_努力争取最好结果_13页_2mb

宏观动态报告总结（2022年9月7日）

核心内容

2022年8月，中国政府继续实施稳经济政策，推出19项接续政策以应对经济恢复基础不牢的问题。政策重点在于扩大有效投资和促进消费企稳，通过新增3000亿元政策性开发性金融工具，配合专项债结存限额，进一步撬动资金支持新基建项目。同时，延长新能源汽车免征购置税政策至2023年底，保持相关支持政策稳定，以促进新能源汽车消费和产业升级。

在房地产领域，政策依然坚持“房住不炒”基调，但对“保交楼”给予了更多支持，通过政策性银行专项借款方式，初期规模达2000亿元，并由中央财政贴息1%。尽管房企仍是保交楼责任主体，但获得帮助的渠道更加多元，包括地方纾困基金等。

主要观点

• 稳经济政策持续发力：19条接续政策的推出旨在通过扩大有效投资和促进消费，进一步巩固经济恢复基础，避免“大水漫灌”。
• 新能源汽车作为政策重点：新能源汽车是促进消费的主要抓手，政策持续支持其发展，包括延长购置税减免、推动充电桩建设等。
• 房地产政策聚焦“保交楼”：政策更关注保障交付和民生需求，而非单纯保房企，强调“房住不炒”。
• 货币政策保持宽松：央行在8月15日和22日分别进行了MLF缩量续作和LPR不对称下调，显示对经济的呵护态度。
• 结构性货币政策工具丰富：包括支农支小再贷款、碳减排支持工具、科技创新再贷款等，支持多个重点领域。
• 疫情反复对经济造成压力：8月新增确诊和无症状感染者数量大幅上升，多个城市采取全域静默管理，对消费和物流产生显著影响。
• 健康码互通互认推进：国家卫健委推动健康码管理的优化，旨在便利人员流动，缓解疫情对经济的影响。

关键信息

一、稳经济接续政策

• 扩大投资：新增3000亿元政策性开发性金融工具，用于支持新基建，配合专项债结存限额，预计撬动超万亿元投资。
• 促进消费：新能源汽车免征购置税政策延长至2023年底，预计新增免税1000亿元；同时，继续免征车船税和消费税，支持其上路权限和牌照指标。
• 支持民生：对养老托育服务业实施房租减免、税费减免、社保支持和金融支持措施，减轻其经营压力。
• 推动绿色低碳发展：工信部推动绿色低碳电力装备发展，发改委支持绿色低碳电力装备及新能源体系建设。

二、货币政策宽松

• MLF缩量续作：8月15日央行开展4000亿元MLF缩量续作，中标利率下行10bps，缩量2000亿元。
• LPR不对称下调：1年期LPR下调5bps至3.65%，5年期以上LPR下调15bps至4.3%。
• 结构性工具支持：央行结构性货币工具累计额度达4.58万亿元，包括支农支小再贷款、碳减排支持工具、科技创新再贷款等，利率普遍较低，以支持重点领域。

三、保交楼政策

• 专项借款支持：住建部等部门联合推出2000亿元政策性银行专项借款，用于支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，贴息1%，期限不超过两年。
• 政策性银行参与：国家开发银行、中国农业发展银行参与，后续中国进出口银行也可能加入。

四、疫情反复影响

• 疫情数据上升：8月新增确诊1.2万例、无症状感染者3.7万例，合计4.9万例，远高于7月。
• 防控政策严格：20个城市采取全域静默管理，包括温州、石家庄等重要城市，影响物流和消费。
• 健康码互通互认：国家卫健委推动健康码互通互认，以便利人员流动和经济恢复。

风险提示

• 疫情超预期变化：疫情反复可能对经济复苏造成更大压力。
• 政策超预期变化：政策调整可能影响市场预期和政策效果。
• 对政策理解不到位：政策执行中的理解偏差可能影响其实际效果。

结论

综上所述，2022年8月宏观政策重点在于稳经济和保民生，通过扩大有效投资和促进消费，配合宽松货币政策，推动绿色低碳发展和房地产“保交楼”政策。同时，疫情反复对经济造成持续压力，健康码互通互认成为缓解影响的重要手段。政策工具的丰富性和精准性为经济稳定提供了有力支撑，但政策执行和理解的到位仍是关键。