> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260331 总结 ## 核心内容概览 2026年3月31日的华源晨会涵盖了多个行业领域的最新动态与投资分析，主要包括机器人、家电、食品饮料、新消费、公用环保、交运和医药板块。 ## 主要观点与关键信息 ### 机器人 - **行业趋势**：人形机器人产业正从小批量验证迈向“1-10”阶段，触觉传感器需求增长显著。 - **技术进展**：小米机器人灵巧手实现全掌触觉覆盖，采用触觉手套方案，具备高效数据采集与维护便利性。 - **公司亮点**：福莱新材凭借柔性传感技术优势，获得首个十万套级电子皮肤订单，产品能力受认可。 - **投资建议**：关注上游零部件及主机厂相关标的，如关节模组、丝杠、减速器、传感器等。 - **风险提示**：人形机器人进展不及预期、竞争恶化、销售不及预期、产业政策风险。 ### 家电 - **公司表现**：特步国际2025年营收增长4.2%，净利润增长10.8%，派息比率维持50%以上。 - **品牌发展**：索康尼高端化进展顺利，专业运动品牌迈乐发展迅速，预计2027年全面布局。 - **电商增长**：电商渠道持续引领增长，海外市场表现亮眼，跨境电商业务增长超220%。 - **投资建议**：维持“买入”评级，看好其品牌与市场拓展能力。 - **风险提示**：全球经济下行、政治环境不确定性、国内零售修复不及预期。 ### 食品饮料 - **业绩表现**：卫龙美味2025年营收增长15.3%，净利润增长33.4%，毛利率稳定。 - **品类增长**：魔芋品类带动蔬菜制品收入增长，2025年海外收入增长48%。 - **渠道优化**：线下渠道表现良好，经销商数量达1633家，终端覆盖提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级，看好其营收增长与盈利能力提升。 - **风险提示**：食品安全、渠道管理、居民消费力复苏不及预期。 ### 新消费 - **公司表现**：若羽臣2025年营收增长94.35%，利润增长76.29%，自有品牌贡献显著。 - **品牌发展**：绽家、斐萃、纽益倍等品牌表现突出，尤其斐萃在电商渠道增长达35倍。 - **业务拓展**：品牌管理和电商运营业务发展良好，助力多品牌增长。 - **投资建议**：维持“增持”评级，看好其品牌管理与电商运营能力。 - **风险提示**：品牌商解约、电商竞争加剧、自有品牌投入不及预期。 ### 公用环保 - **公司表现**：中煤能源2025年营收下降21.8%，净利润下降7.3%，但成本控制良好。 - **降本增效**：自产商品煤单位销售成本同比下降10.7%，毛利率优化。 - **煤价与化工弹性**：2026年煤价回升及化工产品涨价有望释放业绩弹性。 - **项目进展**：多个新项目计划投产，如无锡XDP5、XDP6制剂车间及江阴基地。 - **投资建议**：维持“买入”评级，看好其煤炭主业稳定性及化工业务弹性。 - **风险提示**：煤炭价格超预期下跌、化工品价格超预期下跌、新能源转型加速。 ### 交运 - **公司表现**：中远海特2025年营收增长38.32%，净利润增长16.29%，盈利质量提升。 - **船队扩张**：多用途重吊船、新型多用途船及汽车船船队持续扩张，运力增加。 - **市场需求**：红海改道及集装箱船溢出效应带动多用途重吊船需求增长。 - **投资建议**：维持“买入”评级，看好其成长性与股息回报。 - **风险提示**：汽车出口不及预期、运价波动、宏观经济下滑。 ### 医药 - **公司表现**：药明合联2025年营收增长46.7%，净利润增长69.9%，盈利能力提升。 - **技术优势**：公司技术领先，推动药物发现项目增长，签署高价值授权。 - **全球布局**：持续扩张，收购东曜药业，扩大全球领先地位。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级，看好其订单增长与技术优势。 - **风险提示**：新药研发不及预期、市场竞争加剧、订单增速不及预期、产能扩张不及预期、政策与地缘政治风险。 ## 报告摘要 - **机器人**：人形机器人产业加速发展，福莱新材受益于触觉升级趋势，建议关注。 - **家电**：特步国际高端化与电商增长显著，海外市场潜力大，维持“买入”评级。 - **食品饮料**：卫龙美味魔芋品类带动增长，海外拓展成效显著，维持“买入”评级。 - **新消费**：若羽臣自有品牌表现亮眼，电商与品牌管理业务持续增长，维持“增持”评级。 - **公用环保**：中煤能源降本增效显著，煤价回升与化工产品涨价释放弹性，维持“买入”评级。 - **交运**：中远海特船队扩张显著，业务增长可期，维持“买入”评级。 - **医药**：药明合联技术领先，订单增长迅速，首次覆盖给予“买入”评级。 ## 机构销售联系方式 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 师静秋 | 18508243060 | shijingqiu@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliuyan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 刘静娴 | 15695213059 | liujingxian@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|--------------|------------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 曹可 | 13670244320 | caoke@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（相对基准指数涨幅20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。 - **行业评级**：看好（行业指数超越市场）、中性（持平）、看淡（弱于市场）。 - **基准指数**：A股（沪深300）、北交所（北证50）、港股（恒生中国企业指数）、美股（标普500或纳斯达克）、新三板（三板成指或三板做市指数）。 ## 重要提示 - 本报告由华源证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，可能存在不准确或不完整之处。 - 投资决策需结合个人情况，谨慎评估。