20230224-国信证券-策略深度研究_聚焦高质量发展_专精特新企业投资框架_37页_2mb

专精特新企业投资框架深度研究总结

核心内容

“专精特新”企业是中国实现高质量发展的重要抓手，其在产业链关键环节发挥重要作用，是解决“卡脖子”问题和推动产业升级的关键力量。在当前经济转型和全球竞争加剧的背景下，专精特新企业的发展不仅关系到国家的产业安全和创新能力，还成为资本市场的重要投资标的。

主要观点

• 高质量发展是新时代中国经济发展的核心目标，强调创新、协调、绿色、开放和共享。
• “专精特新”企业以“专业化、精细化、特色化、新颖化”为特点，聚焦高端制造和“硬科技”领域，具备较强的盈利能力和成长潜力。
• “专精特新”企业多集中在东部沿海及中西部发展较快省份，以中小市值为主，但具有较高的生命力和成长能力。
• 通过研发费用率、新增专利数、前五大客户/供应商占比、主营业务比率、营收增长率、销售毛利率和销售费用率等指标，构建了一个系统的选股框架。

关键信息

• 专精特新企业未来五年甚至更长时间可成为中长期布局对象，其投资策略在样本区间内表现出显著的超额收益。
• 基准组合的年化收益率高达25%，其中研发费用率、新增专利数、前五大客户销售收入占比和销售毛利率是核心筛选指标。
• 信息技术行业在专精特新企业中占比最大，平均权重超过50%。
• 医疗保健行业因选出10倍股而收益贡献最大，其次是工业和材料行业。

投资框架构建

选股指标

• 专业化：营业收入年平均增长率、主营业务比率
• 精细化：销售毛利率、销售费用率
• 特色化：前五大供应商/客户占比
• 新颖化：研发费用率、新增专利数

指标权重与相关性

• 研发费用率、新增专利数、前五大客户销售收入占比和销售毛利率具有较高的参考价值。
• 相关系数显示，销售毛利率与销售费用率相关性较高，其他指标相关性较低。
• 通过删除部分指标，发现其对策略收益的影响有限，说明这些指标在筛选过程中起到了关键作用。

回测结果

• 在2018年4月27日至2022年10月31日期间，基于上述指标构建的基准组合年化收益率达24.79%，而同期中证全指仅-0.96%，表现显著优于市场基准。
• 信息技术行业在策略组合中占比最高，平均权重达50.8%，其次为工业和材料行业。
• 医疗保健行业因表现突出，贡献最大，但剔除第8期后，其平均贡献下降，工业和材料行业则表现更为稳定。

风险提示

• 全球供应瓶颈尚未缓解，海外疫情和经济衰退风险依然存在。
• 国际地缘冲突和“卡脖子”技术封锁对中国企业形成威胁。
• 投资需关注宏观经济波动、行业政策变化及企业自身创新能力。

行业与地域分布

• 专精特新企业主要分布在高端制造领域，包括新材料、新一代信息技术、高端机械装备等。
• 地域上，东部沿海地区和中西部发展较快省份是主要聚集地，其中浙江、广东、山东为前三名。
• 企业规模以中小型企业为主，其中小微型企业占比超过50%。

策略展望

• 专精特新企业具备良好的盈利能力和成长潜力，是资本市场的重要组成部分。
• 在经济转型升级和创新驱动发展战略下，专精特新企业将发挥更大作用。
• 未来投资应以行业前景和企业核心竞争力为依据，结合财务指标和政策导向，构建稳健的投资组合。

基本面分析要点

• 宏观层面：关注GDP、M2、利率等指标，结合美林时钟进行资产配置。
• 中观层面：把握政策红利，分析行业景气度和市场渗透率。
• 微观层面：聚焦企业核心竞争力、研发能力和盈利表现，确保投资标的具备可持续发展能力。

总结

“专精特新”企业作为推动中国经济高质量发展的关键力量，其投资价值和潜力不容忽视。通过构建基于“专精特新”四维指标的选股框架，能够有效筛选出具备成长性和盈利能力的企业。在当前国内外经济环境下，专精特新企业的发展前景广阔，未来将成为资本市场的重要组成部分。投资者应结合宏观经济、行业政策和企业基本面，进行合理的配置和选择。