20130815-致富证券-美国宏观经济分析_19页_2mb

專題報告：美國宏觀經濟分析總結

核心內容概述

本報告分析了2013年美國經濟的多方面表現，包括經濟增速、房地產市場、物價水平、就業市場、信貸動態以及市場預期。整體來看，美國經濟在2013年呈現出緩慢增長的趨勢，房地產市場逐步復甦，物價基本穩定，就業市場有所改善，但信貸動力不足，美聯儲可能逐步退出量化寬鬆政策。

主要觀點

• 經濟增速減緩：

  • 2013年一季度實際GDP同比增長 $1.3%$，二季度增長 $1.4%$，均低於2012年水平。
  • 增長動力逐漸由個人消費轉向投資，尤其是房地產投資。

• 房地產市場走強：

  • 房地產投資同比增速持續上升，二季度達到 $20.5%$，為2005年以来最高。
  • 新屋銷售和開工數據顯示市場復蘇跡象，預計將對就業市場產生積極影響。

• 物價穩定，無通脹壓力：

  • 6月CPI同比增長 $1.8%$，接近聯儲的 $2%$ 通脹目標，但核心CPI和PPI增速下降。
  • 能源價格上漲推動CPI上升，但核心物價保持穩定，顯示無通脹壓力。

• 就業市場逐步改善：

  • 6月失業率為 $7.6%$，比去年下降0.6個百分點，預計下半年有望降至 $7%$ 以下。
  • 建築業就業人數增加，服務業就業人數佔比最大，非農就業人數逐步回升。

• 信貸動力不足：

  • 商業銀行信貸規模增長乏力，超額準備金持續上升，信貸動力不足。
  • 房地產信貸走強，佔比達 $35%$，但整體信貸環境仍偏弱。

• 市場預期：

  • 美聯儲可能在9月開始減少QE規模，並於明年上半年完全退出，但將維持寬鬆貨幣政策。
  • 美股（標普500）受經濟數據好轉影響，有望在下半年衝破1750點。

关键信息

經濟數據

• GDP：2013年一季度同比增長 $1.3%$，二季度 $1.4%$，增速較慢。
• 私人投資：二季度私人投資總額折年數為3.225萬億美元，固定資產投資同比增長 $6.5%$，房地產投資同比增長 $20.5%$。
• 個人消費：二季度個人消費支出同比增長 $1.8%$，占GDP比重 $68.7%$。

物價與通脹

• CPI：6月CPI同比增長 $1.8%$，核心CPI同比增長 $1.6%$。
• PPI：6月PPI同比增長 $2.5%$，核心PPI同比增長 $1.6%$。
• 能源價格：能源價格上漲對CPI影響較大，但核心物價穩定。

就業市場

• 失業率：6月失業率為 $7.6%$，預計下半年降至 $7%$ 以下。
• 就業人數：非農就業人數逐步回升，建築業和服務業就業人數增長較快。
• 產出缺口：2012年產出缺口為-5.7%，預計需3年左右恢復均衡。

信貸與貨幣政策

• 超額準備金：6月超額準備金達1.95萬億美元，同比增長 $33.6%$。
• 信貸動態：商業銀行信貸動力不足，房地產信貸走強，佔比達 $35%$。
• QE退出：美聯儲可能在9月開始減少QE規模，並於明年上半年退出。

市場表現

• 標普500：二季度突破歷史高點，預計下半年有望衝破1750點。
• 國債收益率：十年期國債收益率上漲，顯示市場對經濟前景的樂觀預期。

結論

1. 美國經濟正在逐步復甦，但距離均衡增長仍有距離。
2. 房地產市場的復蘇對經濟和就業市場有顯著推動作用。
3. 物價基本穩定，通脹壓力尚不顯著。
4. 商業銀行信貸動力不足，但房地產信貸持續增長。
5. 美聯儲將根據經濟數據逐步退出QE，但將維持寬鬆貨幣政策。
6. 美股在經濟復甦背景下仍有上漲空間，標普500指數有望在下半年衝破1750點。