20130809-致富证券-专题报告_中国宏观经济运行_20页_1mb

專題報告：中國宏觀經濟運行總結

核心內容概述

本報告分析了2013年第二季度中國宏觀經濟運行情況，重點關注經濟增速、消費價格、生產價格、貨幣供應以及財政與金融政策對經濟的影響。整體看來，經濟增長動力不足，但政策支持預計會對下半年經濟形成一定拉動。

主要觀點

1. 經濟增長放緩，但內需略有改善

• GDP增速：上半年GDP為24.8萬億元，同比增長7.6%。其中，一季度增長7.7%，二季度放緩至7.5%。
• 產業結構：第一產業增長3.0%，第二產業增長7.6%，第三產業增長8.3%。第三產業持續增長，但第一、第二產業增速下降。
• 景氣度：二季度經濟增長勢頭減弱，但製造業和非製造業PMI均小幅上升，顯示內需有所改善。
• 出口下滑：上半年出口增長10.4%，進口增長6.7%，貿易順差同比增長56.7%。6月出口同比下降3.1%，進口下降0.7%，貿易順差下降14.5%。

2. 消費略有回升，但受居民收入下降影響

• 社會消費品零售總額：上半年同比增長12.7%，6月升至13.3%。但實際增長率有所回落。
• 消費類別：金銀珠寶、家用電器、汽車銷售增速提升，主要受房地產銷售上升影響。
• 居民收入：二季度城鎮居民可支配收入同比增長8.9%，增速下降；農村居民現金收入同比增長11.6%，但增速也有所下滑。

3. 財政收支增幅下降，財政赤字擴大

• 財政收入：上半年為6.9萬億元，同比增長7.5%。6月財政收入同比增速反彈至12.1%。
• 財政支出：上半年為6.0萬億元，同比增長10.8%。下半年財政支出將明顯上升，財政赤字進一步擴大。
• 民生支出：教育、社會保障、城鄉社區事務等民生領域支出較多。

4. 企業利潤與投資增速雙雙下滑

• 工業增加值：上半年增長9.3%，6月降至8.9%，為近4年最低。
• 企業利潤：上半年規模以上工業企業實現利潤總額2.6萬億元，同比增長11.1%。6月利潤總額同比下降6.3%。
• 投資情況：上半年城鎮固定資產投資增長20.1%，二季度增速回落。房地產投資增速小幅上升，但受居民貸款下降影響，可能限制其對經濟的拉動。

5. 消費價格與生產價格持續背離

• CPI走勢：上半年CPI同比上漲2.4%。6月CPI同比上漲2.7%，食品價格上漲4.9%。
• PPI走勢：上半年PPI同比下降2.2%，6月下降2.7%，生產資料價格持續下跌，顯示生產需求未明顯改善。
• 7月CPI預測：預計7月CPI環比增長0.45%，同比增長3.0%。其中，翹尾因素約為1.8個百分點，新漲價因素約為1.2個百分點。

6. 貨幣供應增速回落

• M2增速：6月末M2餘額105.4萬億元，同比增長14.0%，比上月回落1.8個百分點。
• 貸款情況：6月新增貸款8605億元，同比少增593億元。居民貸款佔比下降，非金融企業貸款佔比上升。
• 社會融資規模：上半年社會融資規模10.15萬億元，比上年同期多2.38萬億元，但6月社會融資規模下降。

關鍵信息總結

重點預測與建議

• 三季度經濟：預計維持平穩增長態勢，GDP同比增長7.6%左右，主要依靠基建和房地產投資。
• 7月貸款：預計新增貸款6500億元左右，與6月相比顯著下降。
• 股市預測：三季度A股將小幅震盪上行，但9月可能因季末考核及外匯佔款下降而震盪下行。
• 監管影響：銀行表外融資受政策影響下降，影子銀行清理對信貸結構產生影響。

結論

中國宏觀經濟在2013年下半年呈現增速緩慢、內外需雙弱的特徵。政策支持可能在一定程度上緩解經濟下行壓力，但財政赤字擴大與信貸放緩可能對經濟產生一定影響。投資與消費動力不足，CPI與PPI持續背離，顯示經濟結構性問題尚未解決。需持續關注政策落實及經濟數據變化，以評估後續經濟走勢。