20131104-致富证券-美国宏观经济研究系列第3期_美国宏观经济分析_27页_1mb

專題報告總結：美國宏觀經濟研究系列第3期 04/11/2013

核心內容概述

本報告分析了美國2013年三季度的經濟表現，包括GDP增長、房地產市場、核心CPI上漲、就業市場、貨幣與信貸市場以及金融市場的相關數據。此外，報告還探討了美國債務上限問題的影響及歷史背景。

主要觀點

• 經濟增長：
  美國三季度GDP預估同比增長1.5%，環比複合年均增長率為2.2%，略低於二季度。然而，固定資產投資的逐步上升預示明年上半年美國經濟將出現較為樂觀的增長。

• 房地產市場：
  三季度房地產市場因利率和房價上漲而放緩，但新屋開工和銷售仍處於歷史低位，存在較大的上升空間。成屋庫存和待售房數持續下降，預示未來房地產市場仍有復蘇潛力。

• 核心CPI與PCE：
  8月份核心CPI同比增長1.8%，核心PCE亦緩慢上升，預計9月份CPI通脹為1.6%。核心CPI上漲主要受到房租影響，而能源價格的下降對整體CPI形成拖累。

• 就業市場：
  美國就業市場改善速度減緩，但仍在逐步好轉，預計失業率將在今年內降至7%。

• 貨幣與信貸市場：
  商業銀行惜貸導致超額準備金攀升至2.2萬億美元。美聯儲可能在12月中旬的議息會議後開始縮減QE規模。私人投資預估在三季度將有所上升。

• 金融市場：
  美股仍有上漲空間，但11月可能出現回調。十年期國債收益率預計將反彈至接近3%。

債務上限問題

• 美國聯邦政府因債務上限問題短暫關門，但不會對經濟產生長遠影響，債務上限問題最終將得到解決。
• 截至2013年10月10日，美國聯邦政府債務總額達16.747萬億美元，其中公眾持有11.931萬億美元，政府帳戶持有4.816萬億美元。
• 債務佔GDP比重在2012年達到103%，但隨著經濟復蘇，預計該比重將逐步下降。
• 債務上限問題歷史頻繁出現，從1940年起已有多次調整，顯示出美國政府在財政政策上的調整與政治博弈。

房地產市場分析

• 新屋開工與銷售：
  8月份新屋開工為89.1萬套，環比增加0.8萬套，同比增長14.2萬套。新屋銷售為42.1萬套，環比增加3.1萬套，但仍處於歷史低位。

• 成屋銷售與庫存：
  9月份成屋銷售為529萬套，環比下降10萬套。成屋庫存和新屋待售數量均處於歷史低位，預示市場仍有上漲空間。

• 房價與利率：
  房價在2012年初至今上漲約20%，但利率上升抑制了房地產市場的復蘇速度。

核心消費物價指數上漲

• 8月份CPI同比增長1.5%，核心CPI同比增長1.8%。
• 交通運輸價格指數同比上漲0.1%，能源價格指數同比下降0.1%。
• 房租上漲對核心CPI有顯著影響，預計未來核心CPI將緩慢上升。

就業市場動態

• 美國失業率預計將在今年內降至7%。
• 就業市場改善速度減緩，但整體仍呈現逐漸好轉的跡象。
• 美國失業人數與初次申請失業救濟金人數數據顯示就業市場逐步恢復。

貨幣與信貸市場

• 超額準備金攀升至2.2萬億美元，顯示商業銀行信貸需求下降。
• 美聯儲可能在12月中旬議息會議後開始縮減QE規模，以應對市場資金過多的狀況。
• 非住宅類固定資產投資預計在三季度同比增長3%，略高於二季度的2.4%。

金融市場預測

• 美股仍有上漲空間，但11月份可能出現一定程度的回調。
• 十年期國債收益率預計將反彈至接近3%。
• 美國聯邦政府非核心部門短暫關門將影響四季度經濟增長，但不會對經濟造成長期影響。

結論

美國經濟在2013年三季度表現略弱於二季度，但整體復蘇趨勢明顯。房地產市場、核心CPI、就業市場和私人投資均顯示出逐步改善的跡象。債務上限問題雖然對短期經濟造成影響，但不會對長期經濟產生重大衝擊。美聯儲可能在年底開始縮減QE規模，而美國金融市場仍具一定的上漲空間。