20240328-国金证券-天味食品-603317.SH-B端贡献高增长_激励目标有望达成_4页_1mb

报告内容总结

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财报核心业绩

• 2023年实现营收3149亿元，同比增长1702%；归母净利润457亿元，同比增长3365%；扣非归母净利润404亿元，同比增长3863%。
• 2023年第四季度营收915亿元，同比增长1695%；归母净利润136亿元，同比增长3990%；扣非归母净利润123亿元，同比增长6439%。

业务亮点

• 美食调品类并表显著贡献，如香肠腊肉调料收入同比增长856%。
• 电商、定制餐调料等新兴渠道增长迅猛，电商渠道全年销售额同比增长93%。

成本与盈利能力

• 毛利率达403%，同比提升22个百分点，主要源于原材料成本下降和高端产品占比提升。
• 营业利润率为180%，同比提高10个百分点，净利润率为149%，同比提升24个百分点。

发展战略

• 公司布局多元化产品和全渠道销售战略，持续打造品类体系。
• 通过企业并购和资源整合，推动线上线下全方位发展。

未来展望与评级

• 假设24至26年净利润分别为55、65和77亿元，对应估值PE分别为24、20和17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全问题、新品市场接受度不及预期、行业竞争加剧。

报告来源：公司年报及国金证券研究所。