20230426-安信证券-老板电器-002508.SZ-经营向好_Q1销售稳健增长_6页_968kb

老板电器公司快报分析总结

公司经营表现

• 2022年实现营业收入YoY+12%，净利润YoY+181%。
• 2023Q1营业收入YoY+44%，净利润YoY+57%，业绩稳健增长。
• Q1渠道销售结构：线下传统零售渠道小幅增长，电商渠道稳定，工程渠道表现优异。
• 展望：地产政策影响下，厨电需求有望改善，公司具备较大弹性。

新式厨电发展

• 洗碗机、蒸烤一体机等新兴产品收入增长显著：2022年洗碗机收入增速32%，蒸烤一体机增速14%；二者合计收入占总收入13%，占比同比提升22个百分点。
• 公司积极布局新品类，响应市场需求变化，推进产品创新。

毛利率与盈利能力

• 2022Q4、2023Q1毛利率同比分别提升47和22个百分点，主要因原材料价格回落。
• 公司计划推出更多高端新品，有望进一步改善盈利能力。

激励计划

• 实施2023年股票期权激励计划，拟授552万份，占总股本0.58%。
• 目标收入增速：若复合增速≥10%，行权比例100%；增速低于5%则不解锁。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价3255元，对应2023年15倍动态市盈率。
• 2023年EPS预计2.17元，2024年2.38元。
• 风险提示：地产销售大幅下滑、新品类市场接受度低。

财务数据摘要（单位：亿元）

• 收入（亿元）：2022A=1027 → 2023E=1129 → 2024E=1238
• 净利润（亿元）：2022A=157 → 2023E=206 → 2024E=226
• 估值：PE 2023=124倍 → 2025E=105倍，PB 2022=26倍 → 2025E=17倍