招商创业板大盘ETF投资价值分析：去芜存菁，掘金创业板“核心资产”-20200423-招商证券-16页_1mb

创业板大盘ETF投资价值分析总结

核心内容

招商创业板大盘ETF 是一只跟踪创业板大盘指数的被动指数型基金，成立于2020年3月30日，上市日期为2020年4月24日，交易代码为159991，由基金经理苏燕青管理。该基金采用完全复制标的指数的方法，力求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

主要观点

1. 创业板大盘指数介绍

• 编制规则：创业板大盘指数由50只流动性好、市值大的个股组成，通过商誉占比、大股东质押、经营性现金流等核心指标进行筛选，以降低“踩雷”风险。
• 流动性测算：成分股合计日交易额自2017年3月以来基本保持在100亿以上，2020年以来达到398亿元，显示出良好的流动性。
• 与其他指数比较：创业板大盘指数在成长性、抗跌性和高弹性方面表现优于其他创业板指数及沪深300指数，尤其在市场风格切换时表现突出。

2. 创业板大盘投资价值

• 再融资新规利好：新规放宽了创业板企业的再融资条件，有利于其灵活运用资金支持创新业务，扩大外延成长空间。
• 市场风格切换：2019年中以来，市场风格逐步向成长风格转变，创业板大盘指数成分股日成交额不断攀升，成为资金关注的焦点。
• 北上资金回流：成分股均为陆股通标的，有望受益于北上资金回流，提升市场关注度。
• 涵盖热点板块：指数覆盖医药生物、农林牧渔、电气设备、电子、传媒等行业，集中于TMT、医药和农业等高成长领域，是把握行情的良好工具。
• 均衡投资策略：在不同市场环境下，创业板大盘表现出高弹性和抗跌属性，适合在成长风格中进行均衡投资。

3. 招商创业板大盘ETF

• 产品要素：基金紧密跟踪创业板大盘指数，追求最小化跟踪偏离度和误差，日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
• 基金经理：苏燕青，具有8年以上量化及指数基金管理经验，管理规模达90.95亿元。
• 基金规模：截至2020年4月，基金规模为3.5亿元。

4. 招商基金简介

• 公司背景：招商基金管理有限公司是中国证监会批准设立的第一家中外合资基金管理公司，成立于2002年12月27日。
• 产品布局：招商基金在指数管理方面经验丰富，重点布局ETF产品，推出多个“国内首只”创新指数产品，如创业板大盘ETF。
• 产品规模：截至2020年4月，招商基金发行了25只指数基金，合计规模超过300亿元。
• 未来布局：招商基金正在审批一系列指数基金，包括沪深300 ESG、中证新型基础设施建设50等，进一步丰富产品线。

关键信息

• 指数成分股：涵盖医药、农业、TMT、中游制造和消费等高成长行业，其中15只成分股与沪深300指数成分股重合。
• 风险控制：通过商誉占比、大股东质押、经营性现金流等指标进行“排雷”，提升投资安全性。
• 市场表现：2019年1月1日以来，创业板大盘指数累计收益率为71%，显著高于沪深300的30%。
• PE估值：创业板大盘PE(TTM)为43.95，显著低于同类型标的，估值相对较低。
• 股息率：创业板大盘整体股息率为0.69%，成分股平均股息率为0.78%，优于其他创业板指数。

结构化总结

创业板大盘指数特点

• 行业分布：前五大行业为医药生物、农林牧渔、电气设备、电子、传媒，合计占比超70%。
• 筛选机制：通过商誉占比、大股东质押、经营性现金流等指标进行风险筛选。
• 流动性：成分股合计日成交额稳定在100亿以上，具有良好的流动性。

投资价值分析

• 再融资新规：放宽了创业板企业的再融资条件，提升其外延成长空间。
• 市场风格切换：成长风格复苏，创业板大盘指数表现优异。
• 北上资金回流：成分股均为陆股通标的，有望受益于北上资金回流。
• 热点板块覆盖：集中于高成长领域，适合把握市场行情。
• 均衡投资策略：在不同市场环境下表现稳健，具备抗跌和高弹性的双重属性。

招商创业板大盘ETF

• 产品要素：跟踪创业板大盘指数，采用完全复制方法，追求最小化跟踪误差。
• 基金经理：苏燕青，具有丰富经验，管理规模达90.95亿元。
• 基金规模：截至2020年4月，基金规模为3.5亿元。

招商基金布局

• 公司背景：中外合资，管理经验丰富。
• 产品线：涵盖权益、债券、商品指数等，ETF产品线尤为突出。
• 未来产品：正在审批一系列创新指数基金，丰富产品线。

图表概览

• 图1：创业板大盘指数编制规则
• 图2：创业板大盘指数成分股合计日成交额
• 图3：创业大盘和沪深300成分股日成交额
• 图4：创业板大盘全收益、创业板其他代表指数和沪深300全收益指数走势
• 图5：资金流入规模
• 图6：各行业成分股权重合计
• 图7：各板块成分股权重合计
• 图8：2020年申万行业指数涨跌幅
• 图9：代表性全收益指数历年涨跌幅
• 图10：创业板各指数PE对比
• 图11：各上市板块的商誉占资产净值比

表格概览

• 表1：创业板代表性指数
• 表2：创业板大盘权重较高的成份股
• 表3：代表性全收益指数历年涨跌幅
• 表4：各指数或板块的净资产收益率 ROE(TTM)
• 表5：2019年创业板代表指数成分股研发费用合计
• 表6：创业板各指数股息率对比
• 表7：2018年商誉减值损失超过10亿的公司
• 表8：招商创业板大盘ETF产品要素
• 表9：招商基金ETF产品列表
• 表10：债券型指数产品（非ETF）
• 表11：股票型指数产品（非ETF）
• 表12：正在行政审批流程中的指数基金