20221010-安信证券-易方达创业板ETF及ETF期权投资价值分析_双赛道驱动_多策略护航_19页_999kb

创业板ETF及ETF期权投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了创业板指及其衍生产品易方达创业板ETF（159915）和深交所创业板ETF期权的投资价值，从行业属性、公司属性、历史收益、当前估值、盈利增速及投资策略等多个维度展开。

主要观点

• 行业属性：创业板指成分股集中在电力设备、医药生物、电子等高成长性行业，其中电池、光伏设备、医疗器械和医疗服务等二级行业增速较快，具有双轮驱动特征。
• 公司属性：创业板指成分股以年轻、创新性强的民营企业为主，占比高达82%，行业龙头与未来新星并存，增强了指数的成长性。
• 长期收益表现：创业板指近十年累计收益率达231.91%，年化收益率13.12%，在多个时间维度表现优于其他宽基指数。
• 估值水平：当前创业板指PE估值处于0.90%分位点，PB估值处于0.15%分位点，估值性价比高。
• 盈利增速：创业板指2022-2024年每股收益同比增速分别为39.67%、44.98%和26.61%，显著高于其他核心指数。
• ETF产品优势：易方达创业板ETF规模大、流动性强，是跟踪创业板指的首选工具，且由经验丰富的基金经理管理。
• ETF期权价值：创业板ETF期权的上市丰富了对冲工具，提供了更多元化的投资策略，如保护性看跌、备兑开仓、领口策略和买入跨式策略，有助于降低波动与回撤，提升组合收益。

关键信息

1. 创业板指基本信息

• 指数名称：创业板指
• 指数代码：399006
• 基日：2010年5月31日
• 基点：1000点
• 成分股数量：100只
• 权重行业：电力设备（17.21%）、医药生物（6.37%）、电子（4.61%）等
• 加权方式：自由流通市值加权

2. 易方达创业板ETF基本信息

• 产品代码：159915
• 成立时间：2011年9月20日
• 规模：截至2022年二季末为169.95亿元
• 基金经理：成曦、刘树荣
• 管理规模：767.76亿元（成曦）和453.71亿元（刘树荣）
• 年化收益率：成曦管理的创业板ETF年化收益率为1.43%，刘树荣为6.57%

3. 创业板ETF期权基本信息

• 上市时间：2022年9月19日
• 合约标的：易方达创业板ETF（159915）
• 合约类型：认购期权和认沽期权
• 合约单位：10000份
• 行权价格：9个（1个平值、4个虚值、4个实值）
• 行权方式：到期日行权（欧式）
• 交割方式：实物交割
• 交易时间：上午9:15-9:25，9:30-11:30，下午13:00-15:00，14:57-15:00

4. 投资策略对比

投资价值与市场影响

• 风险管理工具：创业板ETF期权为投资者提供了更全面的风险对冲工具，尤其适合市场大幅波动时使用。
• 资产配置工具：期权的非对称收益特性允许投资者构建多样化的投资组合，满足不同风险偏好的需求。
• 高波动性：创业板指数波动率较高，具备短线博弈属性，为交易者提供更多机会。
• 市场影响：
  • 带动ETF规模与流动性：期权上市后，标的ETF的规模和流动性有望提升，市场深度和定价效率提高。
  • 吸引长期资金：期权为创业板股票提供保险，有助于吸引中长期资金，增强市场稳定性。

风险提示

• 本报告仅作为投资参考，过往业绩不预示未来表现。
• 投资者需注意期权策略的风险，如备兑开仓可能牺牲部分上涨收益。
• 市场波动可能影响期权策略的盈亏，需谨慎操作。

图表与数据

• 图1：创业板指成分股申万二级行业分布
• 图2：创业板指成分股申万三级行业分布
• 图3：创业板指与其他宽基指数消费和金融行业占比对比
• 图4：申万二级行业一致预期增速和增速变化统计
• 图5：创业板指成分股上市时间分布
• 图6：创业板指成分股公司成立时间分布
• 图7：A股核心宽基指数市值分层
• 图8：创业板指中民营企业占比
• 图9：主要指数长期收益对比
• 图10：创业板指/沪深300相对估值
• 图11：创业板指估值处于历史低位
• 图12：当前主要指数估值情况
• 图13：核心指数EPS同比增速
• 图14：创业板ETF期权首周成交情况
• 图15：创业板ETF期权首周持仓情况
• 图16-19：期权策略盈亏结构示意

总结

易方达创业板ETF及创业板ETF期权为投资者提供了多样化的投资工具，结合创业板指的高成长性和市场波动性，具有较高的投资价值。投资者可利用期权进行风险对冲和收益增强，同时ETF的规模和流动性也有望因期权的推出而提升。