20180421-中泰证券-轻工行业周报_降准释放周期回暖信号_造纸板块迎买入时机_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居与造纸两大板块的投资机会，并对行业整体走势及重点公司进行了点评。分析师笃慧认为，当前是造纸板块的买入时机，同时继续看好全屋定制与软体家居板块的长期增长潜力。

主要观点

家居板块

• 全屋定制：行业增长确定性强，未来三年仍是重点配置方向。随着精装房浪潮的推进，全屋定制成为趋势。信息化处理能力和流量入口是全屋定制企业的重要竞争力。
• 市场结构：目前全屋定制CR4市占率不足15%，提升空间较大。市场空间约7000亿元，远未饱和，是消费升级下的黄金赛道。
• 推荐标的：尚品宅配（流量入口最佳）、欧派家居（传统渠道之王）、志邦股份（向全屋定制龙头进击）、顾家家居（沙发行业龙头，拓展新品类）、喜临门（自主品牌放量）。
• 软体家居：顾家家居和喜临门等龙头公司具备品牌溢价能力，行业格局持续改善。

造纸板块

• 行业趋势：降准释放资金信号，预计刺激需求增长，造纸行业盈利有望好于市场预期。木浆供需格局偏紧，价格维持高位震荡。
• 木浆资源：木浆自给率高的晨鸣纸业和太阳纸业具备资源禀赋优势，盈利韧性较强。
• 文化纸推荐：双胶纸 > 铜版纸 > 白卡纸，文化纸价升逻辑持续。
• 推荐标的：晨鸣纸业、太阳纸业（木浆自给率高）、玖龙纸业、理文纸业、山鹰纸业（文化纸龙头）。

其他推荐

• 晨光文具：作为文创用品龙头，具备一定的定价权。B端业务进入爆发期，九木杂物社具备增长潜力。

本周核心组合

• 尚品宅配
• 志邦股份
• 太阳纸业
• 顾家家居
• 喜临门

行业数据与市场走势

• 行业整体表现：轻工制造指数本周下跌4.65%，在28个一级行业中排名第27位。
• 二级子板块：造纸、包装印刷、家用轻工板块分别下跌5.42%、4.83%、4.13%。
• 个股表现：周涨幅前五为神雾节能、德尔未来、东港股份、浙江众成、新日股份；跌幅前五为英联股份、永吉股份、创新股份、我乐家居、海鸥卫浴。

原材料与地产影响

• 原材料价格：木材、板材、纸浆等价格整体上涨，对行业盈利构成压力。
• 地产影响：房地产市场景气度下滑可能影响家用轻工板块需求，进而影响盈利能力。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对行业盈利造成不利影响。
• 地产景气度下滑：将削弱家用轻工板块的需求和盈利能力。

行业关键新闻

• 造纸行业：
  • 伊利姆集团计划未来5年向中国供应超50万吨浆纸。
  • 中国商务部对原产美国、加拿大、巴西的浆粕实施反倾销措施。
• 家居行业：
  • 左右沙发首次亮相米兰家居展，与意大利品牌Bardi达成战略合作。
  • 意大利家具行业前15位企业销售额同比增长7%。

重点公司公告

• 中顺洁柔：2017年营收增长21.8%，净利润增长34%。拟派发现金红利0.1元/股，每10股转增7股。
• 索菲亚：2018年一季度营收增长30.32%，净利润增长33.48%。预计2018年1-6月净利润同比增长25%~45%。
• 欧派家居：2017年营收增长36.11%，净利润增长36.92%。拟派发现金红利1元/股。
• 裕同科技：2017年营收增长25.4%，净利润增长6.5%。一季度净利润同比下滑14.1%，预计2018年上半年净利润同比下降30%~15%。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内跌幅在10%以上。

重要声明

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