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浙商早知道总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所于2021年7月16日发布的早间资讯，涵盖宏观经济、银行业及交通运输行业的分析与点评，重点聚焦美国通胀趋势、银行业经营状况及招商公路的半年度业绩表现。

1. 浙商宏观李超：美国通胀是否会持续超预期？

核心观点

• 6月美国CPI超预期主要由二手车价格拉动，预计未来对CPI的拉动将减弱。
• 服务业中住房及住房外服务分项增速已接近历史峰值，进一步上行空间有限。
• 预计美国CPI同环比增速将在下半年双双回落，年末可能维持在3%以上。
• 资产定价显示市场对长期通胀不悲观，通胀预期保持稳定。
• 7月美债收益率受压制，但基本面受中国经济下行预期影响，供需面在财政存款释放背景下出现供不应求。
• 实际收益率与失业率负相关，8月流动性转向后，就业改善将推动实际收益率上行。

市场看法与观点变化

• 市场对美国通胀未来方向存在不确定性，认为美债收益率后续难以上行。
• 观点保持不变，认为年内无恶性通胀风险，下半年通胀将回落，美债收益率将上行。

2. 浙商银行梁凤洁/邱冠华：银行业不良趋势向好，港行业绩大超预期

主要事件

• 银行业数据：21Q2末不良余额3.5万亿，环比减少0.1万亿；不良率降至1.86%，拨备覆盖率提升至190%。
• 港行业绩：21H1归母净利润同比增长19.7%，增速环比提升5.5个百分点；ROE提升至10.26%；不良率降至0.98%，拨备覆盖率升至417%。

简要点评

• 银行业不良双降，经营状况全面向好。
• 港行业绩超预期，显示出良好的成长性。
• 首推兴业、平安、南京银行。

投资机会与风险

• 投资机会：银行业经营改善，估值性价比高，业绩增长可带来价值回升。
• 催化剂：业绩验证逻辑。
• 投资风险：宏观经济失速、不良大幅爆发、重大风险案件。

3. 浙商交通运输匡培钦：招商公路2021年半年度业绩预告点评

主要事件

• 招商公路预计21H1归母净利润26.83亿元-27.86亿元，同比增长17%-21%。
• 21Q2单季度归母净利润14.47亿元-15.50亿元，同比增长14%-22%。

简要点评

• 业绩增长超预期，主要得益于路产内生车流增长及外延式并购带来的利润释放。
• 2019年底参股广西中铁49%股权，2020年底收购诸永高速35%股权，2021年5月新增收购乍嘉苏高速45%股权，均对业绩形成积极支撑。
• 当前市场对公司成长性关注不足，尤其在收费公路主业、智慧交通产业链延伸及分红比例方面。

投资机会与风险

• 投资机会：业绩逐季超预期，带来估值修复机会。
• 催化剂：业绩超预期。
• 风险：高速公路补偿措施不及预期、车流量增长不及预期、收费政策调整影响超预期。

投资评级说明

• 个股评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下
• 本报告为相对评级体系，不构成绝对投资建议，需结合投资者自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

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