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A股投资策略周报总结：新年普涨，龙马扩散

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理林思闪协助，旨在分析2018年1月初A股市场的投资策略与趋势。

主要观点

1. 中盘股有望延续补涨

• 上周市场表现中，以中证500为代表的中盘股最受追捧。
• 从估值与业绩匹配度来看，中证500的三季报业绩增速为41.71%，估值相对28.75倍，匹配度最好。
• 资金面显示，中盘股补涨行情可能延续，上证50和中证500被稳定持有，创业板则存在中短期炒作风险。

2. 年初流动性紧张有望缓解，A股迎开门红

• 2018年1月流动性预计较为充沛，主要来源包括：
  • 央行“临时准备金动用安排”释放超过2万亿流动性。
  • 普惠金融定向降准带来2000~9000亿流动性释放。
• 11月经济数据表现稳定，且1月资管新规落地，风险偏好有望提升。
• 历史数据显示，1、2月份的市场风格往往预示全年趋势，因此春季躁动期A股有望迎来开门红。

3. 2018年风格未到切换时，成长龙头及白马股仍是配置主力

• 市场风格尚未切换，成长龙头及二三线白马股仍是主要配置方向。
• A股估值普遍不高，尤其是上证50，且大部分板块估值略低于历史均值。
• 从历史经验看，1、2月份的风格表现通常延续至全年，因此预计中小创全年表现依然不佳，上证50将领跑。
• 增量资金方面，外资增配A股的概率提升，机构资金更偏好稳健的白马股。

4. 警惕1月大额解禁，长租政策对地产投资无显著影响

• 2018年1月解禁股份数较2017年增长38%，为全年第二高解禁月份，解禁市值约5511亿元。
• 解禁行业集中在机械设备、电子、计算机、化工、医药生物、传媒、通信、有色金属。
• 中央经济工作会议提出的长租政策虽超预期，但我国住宅空置率较高（20%-25%），房屋供给充足，长租机构化更可能采取分散式公寓布局，无需大量新建租赁住房。

关键信息

• 市场风格：中盘股受追捧，上证50和中证500被稳定持有，创业板存在炒作风险。
• 流动性：1月流动性预计充沛，主要来源于央行临时准备金动用和普惠金融定向降准。
• 历史规律：1、2月份的市场风格通常决定全年趋势，2018年预计中小创全年表现不佳。
• 解禁风险：1月解禁市值高，需警惕对市场的影响。
• 房地产政策：长租政策对地产投资影响有限，因房屋供给充足。

风险提示

• 4季度经济下行超预期。
• 海外黑天鹅事件对市场造成冲击。

数据支持

图表目录

• 图1：上周板块指数涨跌幅（中证500涨幅最大，创业板指跌幅最大）。
• 图2：上证50和中证500被稳定持有。
• 图3：周申万风格指数涨跌幅（中盘股表现优于小盘股）。
• 图4：2017年底银行间回购利率开始回落。
• 图5：2017年初利率见底回升。
• 图6：2016年初利率见底回升。
• 图7：板块估值略低于历史均值。
• 图8：对标国际重要指数，A股估值不高。
• 图9：重要指数大部分估值业绩匹配。
• 图10：过往7年1、2月份沪指涨多跌少。
• 图11：2017年度申万风格指数涨跌幅（中证500全年表现不佳）。
• 图12：1月解禁行业公司数排行（机械设备、电子、计算机等行业解禁压力较大）。

表格目录

• 表1：过往7年春季躁动期的风格（显示1、2月份风格与全年趋势高度相关）。
• 表2：春季躁动期的风格即全年风格（验证了1、2月份风格对全年趋势的预示作用）。

结论

2018年A股市场预计将延续“龙马扩散”风格，中盘股和二三线白马股为主要配置方向。年初流动性充足，风险偏好提升，有利于市场开门红。同时，需警惕1月的大额解禁压力，以及长租政策对地产投资影响有限的现实。整体来看，市场风格切换尚未到来，成长龙头与白马股仍具配置价值。