2024年宏观经济年报：温和改善再平衡，欲流远先浚泉源-20231205-一德期货-23页_2mb

内生动能与经济增速

• 2024年经济呈现趋稳窄幅波动，Q1-Q4增速预计为4.9%、4.6%、4.8%、5.0%，全年增速约4.8%。
• 消费增速预计稳定上行至7.5%，略低于2019年；制造业投资可能回升至7%；基建投资预计7%；地产投资降幅收窄至-3%。

外需展望

• 美国经济全年增速前高后低，或前降后升；欧洲需求低迷，经济复苏乏力。
• 出口增速预计年中转正。

通胀与货币政策

• 2024年CPI中枢在13%左右，10年期国债收益率或进一步下行，长端利率仍有下行可能。
• 美联储或维持利率不变，中国货币政策协同财政政策，待海外降息后宽松空间将打开。

核心观点

• A股估值回归，股优于债，商品弹性有限，能源与有色表现优于农产品。
• 2024年经济内生动能需累积，消费、制造业、基建成为关键增长点，地产风险仍存。