20210412-宝城期货-聚酯周报_油价疲软_聚酯下游形成僵持_11页_1mb

研究创造价值

核心内容总结

油价疲软，聚酯下游形成僵持

本周PTA与MEG价格均呈现上探后快速回落的走势，整体偏弱。PTA价格下跌2.1%，MEG下跌3.21%，市场情绪较为谨慎。PTA现货基差有所减弱，MEG基差则维持升水状态，反映出市场对供需变化的分歧。

主要观点

• PTA市场：

  • 本周PTA价格下跌，主要受原油疲软、PX成本支撑减弱及下游需求疲软影响。
  • PTA库存持续去库，预计3月和4月将继续维持小幅去库趋势。
  • 本周PTA主力合约持仓量上升，表明市场参与者对后续走势仍有关注。
  • 部分PTA装置进入检修阶段，如百宏、四川能投、嘉兴石化等，对供应形成短期压制。

• MEG市场：

  • MEG价格波动较大，主要受新增产能预期及港口库存变化影响。
  • MEG开工率小幅下降，煤制开工率持续走低，显示供应端压力有所缓解。
  • 港口库存持续去化，基差维持升水，市场对短期供应偏紧仍有一定预期。
  • 新装置投产时间存在不确定性，可能影响后期供应格局。

关键信息

• PTA价格：本周PTA2109收盘于4468元/吨，较上周下跌2.1%。
• MEG价格：本周MEG2105收盘于4971元/吨，较上周下跌3.21%。
• PTA开工率：截至本周五，PTA开工率为76.2%，较上周略有变化。
• MEG开工率：本周MEG开工率为66.05%，煤制开工率降至53.67%。
• PTA库存：PTA社会库存逐步向400万吨水平逼近，预计4月继续去库。
• MEG库存：华东港口库存为51.98万吨，较上周减少2.76%。
• 下游聚酯：聚酯开工率维持在90.27%，终端织造开机率86.28%，但新增订单不足，下游采购谨慎。
• 聚酯产销：涤纶长丝产销为38.04%，涤纶短纤产销为30.63%，整体表现低迷。
• 新装置预期：浙石化、卫星石化等乙二醇新装置即将投产，但时间存在不确定性，对市场形成潜在供应压力。
• 市场矛盾：聚酯工厂与终端织造厂之间需求僵持，PTA库存去库与需求支撑存在博弈。

产业链供需分析

上游原材料

• 原油市场：伊朗有望取消制裁、美国页岩油复苏及需求恢复不及预期，导致油价疲软。
• PX加工利润：维持在245美元/吨附近，亚洲PX装置检修集中，但新增产能释放缓解了部分影响。
• 乙烯裂解价差：乙二醇各工艺路径利润变化不大，仅石脑油制法维持正利润。

装置动态

• PTA装置：本周新增检修百宏250万吨/年装置，计划检修一周，同时四川能投、嘉兴石化等装置仍在检修中。
• MEG装置：安徽红四方30万吨/年装置开始检修，山西沃能、河南濮阳装置重启，开工率变化不大。

下游聚酯

• 聚酯开工率：维持在高位，但下游需求疲软，采购以刚需为主。
• 聚酯产销：涤纶长丝及短纤产销表现低迷，主要受原料价格下跌影响。
• 终端织造：江浙地区织机综合开机负荷上升，但新增订单不畅，部分工厂出现库存累积。
• 未来预期：若终端订单持续不理想，聚酯工厂可能被迫降负，对PTA形成利空。

本周行情点评

• PTA走势：震荡偏弱，受成本端走弱及下游需求疲软影响。
• MEG走势：宽幅震荡，强现实弱预期格局明显，港口库存小幅去化，基差维持升水。
• 供需矛盾：PTA库存去库与需求支撑存在博弈，聚酯工厂与终端织造厂之间形成需求僵持。
• 市场展望：短期内PTA维持偏强震荡，后续需重点关注终端订单及聚酯产销变化。

宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅供参考。
• 客户应自行判断是否适合使用本报告进行投资决策。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。