20180916-光大证券-策略前瞻之三十七；转机_四季度_20页_2mb

转机：四季度 —— 策略前瞻之三十七

核心内容

本报告分析了四季度市场可能的转机，并提出相应的投资策略。主要内容包括中美大博弈的阶段性缓和、中国内部政策对经济数据的支撑、大类资产表现以及行业配置建议。

主要观点

• 四季度有望出现市场转机：中美大博弈在四季度美国中期选举后可能边际缓和，同时结构性松信用、松货币、宽财政政策可能推动社融和基建数据企稳反弹。
• 市场估值已处于低位：A股主要指数的PETTM和PB均处于历史较低分位，为配置提供了机会。
• 配置策略建议：
  • 高股息标的：以银行为主的25只高股息标的可作为底仓配置，因其估值修复潜力大。
  • 科创主题：军工、网络安全、5G、芯片等科创股可能受益于政策支持，是布局重点。
  • 消费板块：消费股的回调空间有限，静待长期配置机会。
• 大博弈仍为持久战：即便四季度出现边际缓和，也难以改变大博弈的长期趋势，市场应保持理性预期。
• 政策预期：年底中央经济工作会议可能释放减税、扩大财政赤字等信号，有助于修复市场悲观预期。

关键信息

大类资产表现

• 人民币汇率：小幅下跌，对美元贬值0.21%。
• 股指：普遍收跌，上证综指下跌0.76%，创业板指下跌4.12%。
• 十年期美债收益率：环比上涨至2.99%。
• 美元指数：下跌0.46%，报94.9766。
• 伦敦现货黄金：下跌0.25%。
• WTI原油：上涨1.24%，至68.59美元/桶。
• 恒生指数：上涨1.16%。

权益大势回顾

• A股表现：整体下跌，其中创业板跌幅最大（4.12%），中小板跌幅3.17%。
• 估值分位：
  • PETTM：上证50（20%）、沪深300（18%）、上证A股（15%）、剔除温氏乐视后的创业板（14%）、中证500（1%）。
  • PB：上证50（10%）、创业板（14%）、沪深300（8%）、上证A股（4%）、中证500（1%）。

行业比较

• 上涨行业：石油石化、汽车、家电、电力设备、银行。
• 下跌行业：医药、建材、电子元器件、计算机、传媒。
• 行业估值：
  • PETTM：低于5%分位的行业包括房地产、建材、商贸零售、医药、电力设备、纺织服装。
  • PB：低于5%分位的行业包括商贸零售、传媒、房地产、非银行金融、电力设备、电力及公用事业、银行、煤炭。
• 陆股通净买入：食品饮料、电子元器件、石油石化、机械、汽车。

未来一周需知

• 重要数据发布：
  • 9月17日：欧盟公布8月CPI同比。
  • 9月19日：美国公布8月CPI环比。

风险提示

1. 利率大幅上行；
2. 中国应对政策不及预期；
3. 美股大幅波动。

估值方法与分析师声明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容负责。

附录：行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准为恒生指数。

版权声明

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