20180916-华泰证券-轻工制造行业周报（第三十七周）_12页_900kb

行业周报（第三十七周）总结

核心内容概述

本报告为2018年9月16日发布的轻工制造行业周报，主要涵盖家居与造纸两大子行业，分析市场趋势、企业动态及投资建议。报告指出，当前行业处于挑战与机遇并存的状态，龙头企业凭借品牌、产品及渠道优势有望实现增长。

主要观点

• 家居行业：当前地产调控趋严，精装政策推动下，家居企业面临一定经营压力，但具备品牌、产品及渠道优势的企业将受益于消费升级和行业集中度提升，有望快速抢占市场份额。
• 造纸行业：包装纸价格小幅下跌，文化纸价格逐步上涨，预计纸价涨幅有限，中长期看好行业龙头如太阳纸业、山鹰纸业和中顺洁柔。
• 包装行业：基本面逐步改善，推荐裕同科技，关注电子烟主题的劲嘉股份。

重点公司及动态

家居板块

1. 顾家家居：

   • 拟公开发行11亿元可转债，控股股东承诺出资不低于5.2亿元参与优先配售。
   • 2018年中报实现营收40.5亿元，同比增长30.2%；归母净利润4.8亿元，同比增长24.4%。
   • 预计2018-2020年EPS分别为2.51、3.28、3.79元，目标价区间为65.26~70.28元，评级为“买入”。

2. 喜临门：

   • 自主品牌延续高增长，渠道扩张和产品提价驱动盈利弹性释放。
   • 2018年中报实现营收18.4亿元，同比增长56%；归母净利润1.23亿元，同比增长30%。
   • 预计2018-2020年EPS分别为1.01、1.44、1.98元，目标价区间为20.20~22.22元，评级为“买入”。

3. 帝欧家居：

   • 工装优势显著，上半年营收和净利润增速均在80%以上。
   • 预计2018-2020年EPS分别为1.70、2.23、3.06元，目标价区间为34.00~37.40元，评级为“买入”。

造纸板块

1. 太阳纸业：

   • 2018年中报实现营收104.7亿元，同比增长20%；归母净利润12.3亿元，同比增长40%。
   • 预计2018-2020年EPS分别为1.09、1.34、1.49元，目标价区间为9.81~10.90元，评级为“增持”。

2. 山鹰纸业：

   • 2017年实现营收174.7亿元，同比增长44.0%；归母净利润20.1亿元，同比增长471.0%。
   • 预计2018-2020年EPS分别为0.60、0.69、0.76元，目标价区间为5.40~6.00元，评级为“增持”。

3. 中顺洁柔：

   • 2018年中报实现营收25.86亿元，同比增长22%；归母净利润2.00亿元，同比增长28%。
   • 预计2018-2020年EPS分别为0.33、0.44、0.60元，目标价区间为9.24~9.90元，评级为“增持”。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

风险提示

1. 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，进而影响纸企市场份额与盈利能力。
2. 地产销售低于预期：可能影响家居收入高增长的可持续性，因为家用轻工属于地产后周期消费品种。

行业评级说明

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级说明

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：股价超越沪深300指数5%~20%。
• 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于沪深300指数5%~20%。
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。

重点公司概览

行业动态

• 家居：广东顶固集创家居股份有限公司首发申请过会，募集资金将用于定制家居建设。
• 造纸：中国造纸协会发布2018中国造纸企业20强排行榜，太阳纸业位列其中。荣成环科因政策影响放弃A股上市。
• 包装：深圳市裕同包装科技股份有限公司蝉联2018中国印刷包装企业100强榜首。

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