20140902-广发证券-多因子Alpha系列报告之_二十一_ALPHA因子何处寻觅_掘金海量技术指标_50页_1mb

报告摘要

ALPHA 因子何处寻觅掘金海量技术指标

核心内容

本文探讨了在弱式有效市场假说下，技术指标是否能够带来超额收益。尽管法玛的理论认为在弱式有效市场中技术分析难以产生超额收益，但作者通过历史数据回溯测试，试图寻找能够带来超额Alpha收益的技术因子。研究选取了8大类、62小类、共计101个技术因子，均基于价格、成交量和成交金额计算，适用于所有股票。

主要观点

有效市场假说：法玛提出有效市场假说，认为价格已经反映了所有可获得的信息，但在弱式有效市场中，技术指标仍可能提供超额收益。
技术指标的适用性：技术指标通过分析价格和成交量的变化，能够反映市场趋势、强弱、波动率等特征，为投资决策提供依据。
因子筛选方法：采用排序法对技术因子进行筛选，构建多空组合以评估因子的有效性，主要依据IC、IR、胜率、年化收益率和换手率等指标。
推荐因子：经过综合评估，推荐了三个技术因子：CR、PVT与AROON指数，这些因子在胜率、信息比（IR）和换手率等方面表现较为优异。

关键信息

技术因子分类

技术因子分为以下8大类：

趋向指标
反趋向指标
能量指标
成交量指标
量价指标
摆动指标
强弱指标
其他类指标

因子评估指标

IC（信息系数）：衡量因子与未来收益的相关性，IC值绝对值越高，因子表现越好。
IR（信息比）：衡量因子的收益与风险比，IR越高表示因子表现越优。
胜率：衡量因子在多数时间是否能带来正收益。
年化收益率：衡量因子是否具有稳定和可持续的收益能力。
换手率：衡量因子组合调整的频率，换手率越低越好。

技术因子	IC	IR	胜率	换手率	年化收益率
CR	-6.3%	2.36	66%	57.5%	0.1463
PVT	-6.28%	2.5	71%	51.3%	0.1534
AROON指数	5.98%	3.79	67%	59%	0.1717

回溯测试结果概览

回溯测试时间为2007年1月31日至2013年2月28日，共73个月。测试结果显示，部分技术因子在多空组合中表现良好，具备一定的超额收益能力。以下为部分因子表现：

序号	指标名称	胜率	平均IC	IR	多空总收益率	平均换手率	年化收益率
1	ACD（20日）	0.6486	-0.0161	1.0822	1.2953	0.4504	0.1463
3	ADTM(SBM)	0.5811	-0.0063	0.3692	0.2623	0.2427	0.0390
13	ADTM(STM)	0.5946	-0.0110	0.8547	0.8224	0.2304	0.1037
15	ACD（6日）	0.6486	-0.0069	0.6246	0.8995	0.4586	0.1112
17	AROON指数	0.6757	0.0598	3.7886	1.6218	0.5895	0.1717
20	AD指标(6日)	0.6757	-0.0510	1.5415	1.4380	0.4909	0.1578
24	BIAS乖偏率(6日)	0.6351	0.0668	1.2783	1.7067	0.5756	0.1778
26	CCI顺势指标	0.5676	0.0380	0.8681	0.5942	0.5827	0.0797

因子测试方法

每月末按因子暴露值排序，构建多空组合。
多头组合只做多前20%的股票。
评估因子表现的指标包括IC、IR、胜率、年化收益率和换手率。
通过计算因子的多空组合收益率，评估其是否具备超额收益能力。

因子选取逻辑

选取因子时考虑了其在历史数据中的表现。
同时考虑了因子与传统因子（如一个月反转、成交金额）的相关性。
优先选择IC值高、IR值高、胜率高、换手率低的因子。

结论

通过回溯测试，作者发现部分技术因子在沪深300指数背景下具备一定的超额收益能力。推荐的因子CR、PVT与AROON指数在胜率、信息比（IR）和换手率等方面表现突出，能够帮助投资者构建具有超额收益的投资组合。研究还指出，技术指标在中国证券市场中可能具有一定的预测和分析价值，为投资者提供有效的投资策略参考。

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