20250904-中原证券-锂电池行业四季度投资策略_业绩增速提升_关注三条主线_33页_2mb

锂电池行业投资分析报告总结

行业概况与业绩回顾

• 业绩改善：2024年锂电池板块营收同比增长0.07%，净利润下滑22.02%，但2025年上半年营收增长13.78%，净利润增长28.07%，板块业绩加速改善。
• 细分领域分化：动力、储能电池需求增长，消费电池需求疲软。锂电池企业盈利能力趋缓，但在行业整合与政策支持下逐步修复。

驱动因素与政策

• 新能源汽车增长：2025年上半年全球新能源汽车销量同比增长25.0%，中国新能源汽车销量同比增长38.14%，占比提升至44.94%。中国新能源汽车出口高增长，海外需求显著提升。
• 政策支持：中国持续出台以旧换新补贴、充电基础设施建设等政策，促进产业健康发展。同时，内卷整治政策旨在规范行业竞争，提升龙头企业的竞争力。

产业链价格与需求

• 价格差异化：碳酸锂价格承压，但跌幅较2024年趋缓；钴价因海外政策和供应紧张显著反弹。锂电池行业需求关注动力（66.88%）和储能电池。
• 技术趋势：磷酸铁锂（LFP）装机占比提升至81.21%，固态电池技术加速推进，多家企业公布量产计划。

投资策略

• 行业评级：维持“强于大市”评级，当前估值低于历史中位数。
• 投资主线：聚焦三大方向：
  1. 细分领域龙头企业：内卷整治与政策支持利好行业龙头，关注产能扩张与市场份额提升的企业。
  2. 具备成本和技术优势的企业：长期研发投入高、市场占比逆势增长的企业将脱颖而出。
  3. 固态电池技术：积极关注固态电池产业化进展，技术路线多样化带来潜在机会。
• 重点标的：建议关注宁德时代、璞泰来、尚太科技等具有研发优势和市场份额的企业。

风险提示

• 宏观经济下滑、新能源汽车销量不及预期、行业政策执行不及预期、贸易摩擦等可能影响行业表现。
• 价格波动风险：上游原材料价格仍存波动，需密切关注产业链价格走势。

结论

锂电池行业进入业绩修复阶段，总需求（尤其是动力和储能电池）增长明确，政策与技术发展共同驱动行业变革。短期需关注价格波动与海外市场风险，长期布局龙头与新技术将有效规避行业分化风险。