20221020-光大证券-一品红-300723.SZ-2022年三季报点评_重点品种增长态势良好_创新成果持续涌现_3页_738kb

品红（300723.SZ）2022年三季报总结

核心内容

品红公司于2022年10月19日发布三季报，整体业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入16.15亿元，同比-2.32%；归母净利润2.66亿元，同比-7.75%；扣非归母净利润2.15亿元，同比+3.56%；经营性净现金流3.16亿元，同比+30.03%；EPS为0.93元。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入与利润：尽管整体营业收入略有下降，但Q3单季度收入和利润环比显著改善，增幅达217.47%。
• 重点品种增长：儿童药业务表现突出，营业收入95,107.80万元，同比增长17.42%。其中，盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片同比增长19.44%，芩香清解口服液同比增长88.68%，Q3环比增长103.32%。
• 慢病药业务下滑：慢病药营业收入53,726.19万元，同比下降16.45%，主要受注射用乙酰谷酰胺下降29.74%影响。
• 中标药品带来的潜在收益：公司在第七批全国药品集中采购中获得磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新注射液的中选资格，预计对应市场规模约为2.4亿元。

2. 研发创新进展

• 研发投入增长：2022年前三季度研发投入约11,717.56万元，同比增长17.57%。
• AR882进展显著：与Arthrosi合作研发的痛风创新药物AR882完成肾功能损伤的临床前研究，并超预期完成全球IIb期临床试验受试者入组，显示出良好的有效性和耐受性，未来有望在痛风市场占据优势地位。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：因疫情对产品入院销售的影响，下调2022~2024年归母净利润预测为3.43/4.95/6.10亿元，分别比原预测下调13%/3%/4%。
• EPS与PE：按最新股本计算，EPS分别为1.19/1.72/2.12元，对应PE为23/16/13倍。
• 估值指标：公司PE和PB持续下降，未来三年估值预期逐步走低，但盈利能力和ROE指标持续提升。

关键信息

• 公司基本面：公司毛利率持续上升，从2020年的82.4%提升至2022E的86.4%，EBIT率和归母净利润率也呈现增长趋势。
• 现金流表现：经营性净现金流显著增长，显示公司运营效率提升。
• 股本变化：公司总股本从2020年的16.09亿股增长至2022年的2.87亿股，市值为78.30亿元。
• 风险提示：包括销售低于预期、创新药研发低于预期、并购整合低于预期等。

财务指标概览

评级与结论

• 评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：27.25元。
• 分析师：林小伟、王明瑞。

风险提示

• 销售低于预期的风险。
• 创新药研发低于预期的风险。
• 并购整合低于预期的风险。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法基于各种假设，可能因假设不同而导致分析结果有较大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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