20170820-联讯证券-策略周报_如何理解过去的一周_16页_1mb

投资策略研究总结

核心内容

• 市场反弹：上周市场反弹力度较强，上证综指全周上涨1.88%，中小板和创业板表现尤为突出，分别上涨3.93%和4.57%，几乎收复7月失地。
• 市场风格转移：市场热点从上证指数向中小创转移，创业板的反弹伴随成交量释放，显示市场风格正在向小市值股票倾斜。
• 周期股调整：周期股虽有小幅上涨，但仍在调整过程中，政策风险尚未完全消除。
• 国企混改：国企混改成为市场关注的新焦点，尽管其爆发力和新鲜度不如雄安主题，但作为下半年的热点，其对市场有支撑作用。
• 宏观经济：7月工业增加值同比实际增长6.4%，经济冲高回落，但对下半年经济不悲观，出口和工业支撑经济韧性。
• 人民币升值：人民币年内升值4.3%，主要受美元走弱、资本管制、逆周期因子及中国经济基本面支撑。
• 流动性：本周资金面紧张，央行通过逆回购和MLF操作缓解流动性压力，融资余额回升至9179亿。
• 风险提示：市场涨速过快、中报期结束、外盘调整及美联储缩表预期是后续风险点。

主要观点

• 市场反弹：市场反弹早于预期，主要受政策和市场情绪推动，中小创成为亮点。
• 周期股影响：周期股对大盘的支撑作用减弱，其调整尚未结束，需关注政策风险。
• 国企混改：国企混改成为市场新热点，但其影响力有限，更多是权重股带动。
• 经济前景：尽管7月经济冲高回落，但对下半年经济仍保持乐观，出口和工业支撑经济。
• 人民币走势：人民币升值趋势持续，外部因素（美元走弱）和内部因素（货币政策中性）共同支撑。
• 流动性变化：资金面紧张主要由短期因素导致，央行操作缓解了流动性压力。
• 市场风险：市场上涨过快、中报期结束、外盘波动及美联储缩表预期需关注。

关键信息

上周市场回顾

• 上证综指全周上涨1.88%，受周一、周二和周四三根阳线带动。
• 中小板指上涨3.93%，创2638以来新高；创业板指上涨4.57%，几乎收复7月失地。
• 创业板反弹伴随成交量释放，市场风格转移明显。

市场风格与热点

• 周内中小创涨幅显著，市场风格转向小市值股票。
• 保险、地产、建筑、交运等行业对上证指数上涨有较大贡献。
• 国企混改、雄安主题、粤港澳等概念持续发酵。

国企混改分析

• 国企混改成为市场新热点，但其影响力有限。
• 比较之下，雄安主题更具爆发力，但国企混改作为下半年主题，可能对市场有支撑作用。

宏观经济分析

• 7月工业增加值同比实际增长6.4%，与PMI走势吻合，显示经济冲高回落。
• 房地产投资继续下行，制造业投资冲高回落，基建投资保持平稳。
• 尽管经济增速放缓，但对下半年经济不悲观，出口和工业支撑经济韧性。

人民币走势分析

• 人民币年内升值4.3%，主要受美元走弱、资本管制、逆周期因子及中国经济基本面支撑。
• 下半年人民币走势取决于美元走势和国内货币政策，预计将继续升值。

流动性分析

• 本周资金面紧张，主要由税期和超储降低导致，央行加大公开市场操作缓解流动性压力。
• 融资余额回升至9179亿，偏股型基金股票投资仓位略有下降。

新股发行与限售股解禁

• 本周核发7家企业IPO，募资额不超过34亿；下周有8家公司进行新股申购。
• 下周限售股解禁市值达470.66亿，解禁数量39.63亿。

风险提示

• 市场上涨过快、中报期结束、外盘调整及美联储缩表预期是后续风险点。

概念与市场动态

• 国企混改：成为市场新热点，但影响力有限，更多是权重股带动。
• 雄安主题：延续反弹，但市场关注点已转移。
• 粤港澳主题：有一定承接，但未成为主导。

数据与图表

• 图表1：近一月逆回购操作情况
• 图表2：2017年MLF回笼情况
• 图表3：隔夜、1W SHIBOR走势
• 图表4：1M、1Y SHIBOR走势
• 图表5：R007走势
• 图表6：DR007走势
• 图表7：企业债（AA+）5Y、7Y到期收益率
• 图表8：1Y、10Y国债到期收益率
• 图表9：融资余额9179亿
• 图表10：偏股混合型、普通股票型基金仓位
• 图表11：灵活配置型基金仓位
• 图表12：本周三类股票型基金仓位变化
• 图表13：重要股东减持家数（周）
• 图表14：近两年来重要股东减持家数（月）
• 图表15：重要股东增持金额前十公司
• 图表16：重要股东减持金额前十公司
• 图表17：2017年证监会核发IPO批文
• 图表18：下周新股申购一览
• 图表19：17.1-19.12限售股解禁市值情况
• 图表20：2017年限售股解禁市值情况
• 图表21：本周限售股解禁数量前十名公司明细

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、减持
• 行业投资评级：增持、中性、减持

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