20250626-华龙证券-美容护理行业2025年中期策略报告_国货美妆崛起_关注细分赛道机会_27页_1mb

国货美妆崛起，关注细分赛道机会总结

核心内容

本报告分析了2025年上半年中国美容护理行业的市场表现及未来发展趋势，指出行业整体呈现稳中向好的发展态势，并特别关注了重组胶原蛋白、肉毒素、直播电商及国货美妆等细分赛道的投资机会。

主要观点

• 行业表现稳健：2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，跑赢沪深300指数（2.19%）5.25个百分点。板块在6月上旬达到峰值，涨幅接近20%，整体表现稳健。
• 重组胶原蛋白市场前景广阔：2020-2023年中国胶原蛋白原料端市场规模从16.3亿元增至31.4亿元，CAGR达24.4%；预计到2030年，原料端市场规模将达163.9亿元，零售端将达2,695亿元。重组胶原蛋白因技术壁垒高、安全性强、可加工性好等优势，成为市场新引擎。
• 肉毒素市场竞争激烈：截至2024年6月，国内已有6款肉毒素产品获批，其中保妥适和衡力占据主要市场份额。肉毒素在除皱、塑形等方面应用广泛，且与玻尿酸、光电项目等形成联合治疗方案，市场潜力大。
• 国货美妆崛起：2022-2024年中国化妆品品牌市场份额逐年上升，2024年市场份额超过外资品牌，成为市场主导。国货品牌凭借性价比和技术创新，加速替代国际品牌。
• 线上渠道增速放缓：2024年中国化妆品线上销售额4055.27亿元，同比增长0.4%，但线下渠道销售额下降6.1%。尽管增速放缓，线上渠道市场份额仍持续扩大。
• 直播电商推动消费：直播带货成为推动美容护理产品销售的重要力量，2024年网络直播用户规模达8.33亿，占网民总数75.2%。美妆产品在直播中表现突出，尤其是女士护肤用品。

关键信息

市场规模预测

• 重组胶原蛋白原料端：预计2030年市场规模达163.9亿元，2020-2023年CAGR为24.4%。
• 重组胶原蛋白零售端：预计2030年市场规模达2,695亿元，2020-2023年CAGR为41.9%。
• 医美注射剂市场：2020-2023年市场规模从309亿元增至670亿元，CAGR为21.4%；预计2027年达1,470亿元。
• 医用敷料市场：2020-2023年市场规模从143亿元增至480亿元，CAGR为57.8%；预计2027年达1,192亿元。
• 美妆市场规模：2024年中国化妆品市场规模达7,746.45亿元，同比下降2.83%。

重点企业与产品

• 重组胶原蛋白：巨子生物、锦波生物、创健医疗、聚源生物、未名拾光、肽源生物等已掌握相关量产技术。
• 肉毒素：爱美客、昊海生科、兰州生物、复星医药、大熊制药等企业均有在研产品，部分已进入上市申请阶段。
• 直播电商：珀莱雅、上美股份等企业布局较早，具备较强市场影响力。
• 国货美妆：贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等企业凭借品牌矩阵和品类布局，增长势头强劲。

投资建议

• 医美产品：关注华熙生物、巨子生物等在玻尿酸/胶原蛋白研发和生产方面具有优势的企业。
• 肉毒素领域：关注爱美客、昊海生科等在肉毒素研发和市场推广方面渠道粘性强的企业。
• 直播电商：关注珀莱雅、上美股份等在电商和直播领域布局较早、市场影响力强的企业。
• 美妆国货：关注贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等增长势头强劲的国货品牌。

风险提示

1. 宏观经济波动：全球经济增长放缓及地缘冲突可能影响居民可支配收入，进而影响消费能力。
2. 行业竞争加剧：新兴品牌不断涌现，市场竞争加剧，可能导致利润空间压缩和品牌推广成本上升。
3. 消费需求恢复不及预期：尽管有政策支持，但消费意愿恢复可能不及预期，导致市场需求波动。
4. 政策监管风险：医美产品及宣传监管趋严，企业需适应新的合规要求，否则可能面临监管风险。
5. 新品牌孵化及培育风险：企业在拓展新品牌和新品类时，可能面临市场接受度低、研发进度滞后等问题，影响长期发展。

投资评级说明

• 投资评级：推荐（维持）
• 评级标准：基于报告发布日后的6-12个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。股票评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，行业评级分为推荐、中性、回避。

免责声明

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