20180118-上海证券-2017年12月宏观数据点评_成绩斐然_继续向前_13页_904kb

2017年12月宏观数据总结

核心内容

2017年12月，中国宏观经济保持稳中有进、稳中向好的态势，工业、投资平稳增长，消费略有回落，但整体经济结构持续优化，为2018年经济转型奠定了基础。

主要观点

• 工业投资平稳增长：2017年12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上月加快0.1个百分点。电力、热力、燃气及水生产和供应业增速显著提高，达到8.2%。
• 制造业结构优化：专用设备、机械、通用设备、汽车等行业保持高增速，增速在10%以上，显示工业结构持续优化。
• 固定资产投资企稳：全年固定资产投资同比增长7.2%，与上月持平。制造业投资和民间投资双双回升，带动投资结构优化。
• 房地产投资回落：受销售低迷影响，房地产投资增速进一步放缓，但新开工面积略有回升，可能与租赁住房建设有关。
• 消费市场略有回落：12月社会消费品零售总额同比名义增长9.4%，较上月下降0.8个百分点。网上零售保持强劲增长，增速达32.2%。
• 经济增速见底：2017年全年GDP增长6.9%，为7年来首次提速增长，经济稳中向好的趋势明确。

关键数据汇总

事件解析

1. 工业增加值增长

• 12月工业增加值同比增长6.2%，较上月加快0.1个百分点。
• 采矿业继续负增长，降幅收窄至0.9%；制造业增速略降至6.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增速大幅回升至8.2%。
• 电力行业增速回升主要由于天然气供应恢复，而制造业增速回落与年末生产放缓及进出口数据下降有关。

2. 固定资产投资增长

• 全年固定资产投资增长7.2%，增速与1-11月持平。
• 民间投资增长6.0%，增速提高0.3个百分点，占全部投资的60.4%。
• 第一产业投资增长11.8%，第二产业增长3.2%，第三产业增长9.5%。其中，第二产业增速提高0.6个百分点，显示经济结构优化。

3. 消费市场表现

• 12月社会消费品零售总额增长9.4%，较上月下降0.8个百分点，主要受汽车消费疲软及通讯器材增速回落影响。
• 全年社会消费品零售总额增长10.2%，网上零售额增长32.2%，实物商品网上零售额增长28.0%，消费结构持续优化。

4. 房地产市场

• 全年房地产开发投资增长7.0%，住宅投资增长9.4%，增速回落。
• 商品房待售面积持续减少，显示去库存效果明显。
• 房地产销售面积和销售额分别增长7.7%和13.7%，但增速放缓，显示市场调整。

5. 市场销售结构

• 限额以上单位消费品零售额增长6.7%，较全年增速略低。
• 乡村消费品零售额增速快于城镇，显示城乡消费差异缩小。
• 餐饮收入增长快于商品零售，网上零售保持高位增长。

事件影响

• 工业投资平稳增长，消费回落但整体经济仍保持稳中向好。
• 固定资产投资结构优化，民间投资企稳，显示PPP项目推动有效。
• 房地产市场调整持续，但去库存效果显著，商品房待售面积减少。
• 经济结构化调整深化，供给侧改革持续推进，支撑中高速增长。

货币政策与市场展望

• 双降准改善流动性：元旦前的临时降准及后续普惠金融结构性降准将缓解资金紧张，对股市形成阶段性支撑。
• 股市趋势：经济回升与效益改善将带来股市的持续向上行情，但短期受货币偏紧及经济前景忧虑影响，市场仍可能处于犹豫期。
• 债市走势：货币紧平衡格局下，债市收益率缺乏大幅上升基础，但基础货币投放渠道变化导致利率水准逐步抬高，债市仍面临一定压力。

事件预测

• 经济稳中向好：2018年经济增速有望略有回升，投资仍是主要增长动力。
• 工业结构优化：在大宗商品价格进入新平衡区背景下，PPI将逐步下行，但企业效益改善趋势不变。
• 房地产政策：租赁房建设成为长效机制突破口，地产投资有望维持平稳增长。
• 货币政策：降准仍为可能选项，偏紧货币利于经济转型，市场共识逐渐形成。

近期政策回顾

投资评级体系

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总结

2017年12月，中国经济在工业、投资、消费等方面保持平稳增长，结构优化趋势明显。尽管消费增速略有回落，但网上零售保持强劲，显示消费潜力仍在。货币政策宽松预期增强，对股市形成支撑，但债市仍面临压力。2018年经济有望稳中向好，投资继续发挥主要增长动力，房地产政策转向租赁房建设，助力行业稳定发展。