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国债期货早报总结（2021.3.4）

核心内容概述

本报告为2021年3月4日的国债期货早报，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多个方面的分析，旨在为投资者提供市场走势的参考。

一、主要观点

1. 基本面

   • 中国2月财新服务业PMI为51.5，为2020年5月以来最低值，综合PMI为51.7，显示经济复苏动能有所放缓。

2. 资金面

   • 3月4日，央行公开市场进行100亿逆回购操作，到期100亿元，表明市场流动性维持中性偏紧状态。

3. 基差

   • TS主力基差为0.1082，现券升水期货，偏多。
   • TF主力基差为0.2455，现券升水期货，偏多。
   • T主力基差为0.2231，现券升水期货，偏多。
   • 基差整体偏多，可能反映市场对现券的偏好。

4. 库存

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存水平中性，未对市场造成明显压力。

5. 盘面

   • TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
   • TF主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
   • T主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
   • 三者均处于偏空状态，显示短期走势承压。

6. 主力持仓

   • TS主力净空，空增，表明空头力量增强。
   • TF主力净空，多翻空，显示多头转空。
   • T主力净多，多减，多头有所减仓，但整体仍保持净多头。

7. 结论

   • 综合分析后，建议多单持有，认为市场存在一定的支撑。

二、行情回顾

• 三只主力合约均出现小幅下跌，但跌幅不大，市场交投活跃度有所提升。
• 持仓量普遍增加，显示市场参与者对合约的兴趣上升。

三、现券与期债市场分析

1. 银存间质押式回购利率（DR利率）

• 图表显示DR利率走势，反映市场资金的紧张程度。
• 从数据来看，利率处于中性偏紧区间，可能对国债期货市场产生一定的压制作用。

2. 中债国债到期收益率

• 图表展示国债到期收益率的变化趋势，收益率整体处于低位，反映市场对债券的偏好。
• 低收益率环境可能对国债期货形成支撑。

3. 国债期限利差

• 期限利差走势显示长短期国债之间的利差变化，可能影响投资者对久期的选择。
• 利差的变化反映了市场对未来利率走势的预期。

4. CTD券基差分析

• T2106 CTD券基差：基差走势显示现券相对期货处于升水状态，可能对期货合约形成支撑。
• TF2106 CTD券基差：基差同样为升水，偏多。
• TS2106 CTD券基差：基差升水，偏多。
• 三只合约的基差均显示现券相对期货偏强，可能对期货价格构成支撑。

四、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，大越期货对信息的准确性及完整性不作保证。
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总结：整体市场呈现偏多态势，基差显示现券升水，基本面偏弱但未明显影响市场情绪，资金面维持中性偏紧，投资者可考虑多单持有。