20250421-东吴证券-信德新材-301349.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_快充催化出货实现高增长_单吨净利稳步修复_3页_729kb

信德新材（301349）2024年年报及2025年一季报点评总结

核心内容概述

信德新材2024年年报及2025年一季报显示，公司在经历2024年业绩承压后，2025年一季度实现盈利恢复，出货量持续增长，单吨净利逐步修复。公司整体经营状况有所改善，盈利预测被下修，但维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年整体业绩：公司2024年实现营业总收入8.1亿元，同比下降14.62%；归母净利润为-0.3亿元，同比下降180.01%。
• 2025年一季度业绩：实现营收2.43亿元，同比增长81%；归母净利润为0.07亿元，实现扭亏为盈。
• 毛利率变化：2024年毛利率为4.91%，同比下降8.8个百分点；2025年一季度毛利率提升至11.6%，环比增长3个百分点。

2. 出货量与增长预期

• 2024年出货量：公司全年包覆材料出货量达6万吨，同比增长94%。
• 2025年一季度出货量：预计出货量为2万吨，环比增长5-10%。
• 全年出货预期：预计2025年全年出货量将达到8万吨，同比增长33%。

3. 单吨净利修复

• 2024年单吨净利：由于行业降价压力及产品结构变化，单吨净利承压，全年亏损。
• 2025年一季度单吨净利：恢复微利，预计Q2起大部分客户涨价5-10%，带动单吨净利逐步修复至0.05-0.1万元/吨。
• 昱泰产能贡献：昱泰3万吨产能预计2025年满产满销，单吨净利可维持，成为利润增量的主要来源。

4. 费用与现金流管理

• 费用控制：2024年期间费用为0.9亿元，费用率10.8%，同比上升1.6个百分点；2025年一季度期间费用为0.2亿元，费用率下降至8.6%，费用控制良好。
• 经营性现金流：2024年经营性现金流为-1亿元，同比下降84.6%；2025年一季度经营性现金流为153百万元，明显改善。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测调整：公司2025-2026年归母净利润预测下修至0.6/0.9亿元（原为0.7/1.3亿元），新增2027年净利预期1.1亿元。
• 估值指标：2025年PE（最新摊薄）为57.95倍，2026年为37.21倍，2027年为30.02倍；P/B为1.23倍，保持稳定。

关键信息汇总

财务数据概览

财务预测表要点

• 资产负债表：2024年末资产总计为3,027百万元，2025年预计增长至3,195百万元。
• 利润表：2024年归母净利润为-33.04百万元，2025年预计恢复至57.09百万元。
• 现金流：2025年一季度经营活动现金流为153百万元，显著改善。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上

公司概况

• 股价走势：当前收盘价为32.43元，一年内最低/最高价为21.33/41.99元
• 市值：流通A股市值13.67亿元，总市值33.08亿元
• 财务指标：每股净资产26.42元，资产负债率11.36%，流动资产与非流动资产持续增长

总结

信德新材在2024年经历业绩下滑，但2025年一季度实现盈利恢复，出货量显著增长，产品结构优化与涨价预期推动单吨净利稳步修复。公司费用控制良好，现金流改善明显，尽管盈利预测有所下修，但整体仍具备增长潜力，维持“买入”评级。未来需关注下游需求、原材料价格波动及市场竞争等风险因素。