20260402-东吴证券-信德新材-301349.SZ-2025年报点评_快充需求旺盛满产满销_单位盈利修复在即_3页_414kb

报告摘要

信德新材（301349）2025年报点评总结

核心内容

信德新材在2025年表现出强劲的增长势头，尤其受益于快充市场需求的旺盛，实现了满产满销。公司2025年全年出货量达8.4万吨，同比增长40%，预计2026年出货量将进一步增至11万吨，同比增长30%以上。尽管公司2025年扣非净利润略低于市场预期，但主要由于诉讼合同计提信用减值损失，公司整体盈利能力正在逐步修复。

主要观点

业绩表现：2025年公司营业收入为116.07亿元，同比增长43.28%；归母净利润为3.86亿元，同比增长216.88%。尽管扣非净利润仅0.1亿元，同比增长116.7%，但公司整体盈利水平呈现显著回升。
毛利率提升：2025年公司毛利率为11.32%，同比提升6个百分点，主要得益于副产品价格回暖及原材料成本上涨的传导效应。预计2026年毛利率将进一步提升至18.38%，单位毛利显著改善。
单位盈利修复：公司2026年单位净利预计提升至0.1万元/吨以上，盈利能力有望持续增强。
费用控制良好：2025年公司期间费用率为8.7%，同比下降2.1个百分点，费用控制较为有效。
现金流压力：2025年公司经营性现金流净额为-22.9亿元，同比下降2129.8%，主要由于库存增加和应收账款管理压力。但预计2026年经营性现金流将改善至32.3亿元，现金流状况有望好转。
估值修复：2026年公司PE（现价&最新股本摊薄）预计为43.31倍，较2025年的136倍大幅下降，估值有望进一步修复。

关键信息

财务预测与估值

年份	营业总收入(百万元)	同比增长(%)	归母净利润(百万元)	同比增长(%)	EPS-最新摊薄(元/股)	P/E(现价&最新摊薄)
2024A	810.09	-14.62	33.04	-180.01	-0.32	-158.95
2025A	1,160.67	43.28	38.62	216.88	0.38	136.00
2026E	1,416.34	22.03	121.26	214.00	1.19	43.31
2027E	1,680.28	18.64	150.72	24.29	1.48	34.85
2028E	2,002.97	19.20	169.64	12.56	1.66	30.96

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	52.58
一年最低/最高价（元）	27.66/67.80
市净率（倍）	1.97
流通A股市值（百万元）	5,363.16
总市值（百万元）	5,363.16

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产（元）	26.75	28.04	29.39	30.90
ROIC（%）	0.70	3.74	4.24	4.61
ROE-摊薄（%）	1.42	4.24	5.03	5.38
资产负债率（%）	17.66	14.50	16.16	24.26
P/E（现价&最新股本摊薄）	136.00	43.31	34.85	30.96
P/B（现价）	1.92	1.84	1.75	1.67

投资评级

评级：买入（维持）
理由：公司受益于快充需求增长，满产满销，单位盈利修复在即，未来盈利潜力较大，估值有望进一步下降。

风险提示

销量不及预期
盈利水平不及预期

公司信息

分析师：曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶
执业证书：S0600516080001、S0600517120002、S0600522090009
联系方式：021-60199793, zengdh@dwzq.com.cn, ruanqy@dwzq.com.cn, yuesy@dwzq.com.cn