20180503-东海证券-宏观经济4月报_政治局强调完成目标需要艰苦努力_47页_3mb

2018年4月宏观经济与政策总结

核心内容概述

2018年4月，中国和全球范围内发生了一系列重要的经济政策与事件，涵盖宏观经济政策、金融监管、中美贸易摩擦、国际关系、地方发展等。核心内容包括政治局会议强调高质量发展，资管新规落地，减税措施推出，以及中美贸易摩擦升级。同时，国际局势也出现波动，如美国对叙利亚实施打击、对俄制裁、对朝政策变化等。

主要观点与关键信息

1. 政治局会议与经济政策

• 高质量发展：政治局会议强调完成全年目标任务需要艰苦努力，核心是推动高质量发展，打好“三大攻坚战”（防范重大风险、精准脱贫、污染防治）。
• 结构性改革：继续深化供给侧结构性改革，加强核心技术攻关，推动金融、财税等领域的改革。
• 货币政策：央行下调存款准备金率，释放流动性以支持小微企业，但整体保持稳健中性。

2. 资管新规发布

• 主要要求：强化风险隔离、第三方独立托管、规范资金池，限制期限错配、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道。
• 过渡期延长：新规将过渡期截止日延长至2020年底。
• 对非标资产影响：非标资产面临转型压力，可能转为标准化或表内资产。

3. 减税政策

• 7项减税措施：包括提高研发设备抵扣上限、扩大小微企业所得税优惠范围、统一职工教育经费扣除比例、降低资金账簿印花税等。
• 预计效果：全年预计减轻企业税负600多亿元。

4. 中美贸易摩擦升级

• 美国301调查：美国发布对华加征关税清单，涉及500亿美元商品，中国随即采取对等反制措施。
• 美国考虑1000亿美元额外关税：美国考虑进一步加征关税，中方表示将采取坚决措施应对。
• 贸易谈判停滞：双方未进行实质谈判，美国单方面行为引发中方强烈反对。

5. 国际局势

• 美国对叙军事打击：美英法联合对叙军事设施实施精确打击，引发俄罗斯、伊朗等国强烈反对。
• 美国对俄制裁：美国对俄实施新一轮制裁，涉及24名个人和14个实体，包括俄罗斯寡头和政府官员。
• 朝鲜经济转向：朝鲜宣布暂停核试验和导弹发射，集中力量发展经济。

6. 海南政策与经济举措

• 海南全面深化改革开放：国务院发布支持海南全面深化改革开放的指导意见，赋予海南经济特区新的使命。
• 海南全域限购：为稳定房地产市场，海南实施严格的限购政策，限制非本地户籍居民购房。

7. 金融与经济数据

• PMI数据：4月制造业PMI略有下降，非制造业PMI上升。
• 通胀与PPI：3月CPI低于预期，PPI继续回落。
• 经济数据略低于预期：工业增加值、固定资产投资、出口等数据均略低于市场预期。
• M2增速放缓：3月M2同比增长8.2%，低于预期。

结构清晰总结

1. 政治局会议与经济政策

• 目标与路径：强调高质量发展，打好“三大攻坚战”，推动结构性改革。
• 货币政策：央行降准释放流动性，但保持中性，未改变稳健中性取向。

2. 资管新规实施

• 主要变化：强调风险隔离、打破刚性兑付，过渡期延长至2020年底。
• 对市场影响：非银资管面临转型压力，部分非标资产可能转为标准化。

3. 减税政策

• 7项措施：涵盖研发、小微企业、教育经费、印花税等，支持实体经济发展。
• 实施期限：部分措施自2018年1月1日起执行，部分从5月1日起实施。

4. 中美贸易摩擦

• 美国行动：发布301调查加征关税清单，涉及约500亿美元商品。
• 中国反制：对106项美国商品加征25%关税，准备对等措施。
• 谈判停滞：双方未进行实质性谈判，贸易冲突持续升级。

5. 国际局势与外交动态

• 美国对叙打击：美英法联合对叙军事设施实施打击，引发国际争议。
• 美国对俄制裁：新一轮制裁涉及24名个人和14个实体，影响俄股市与卢布。
• 朝鲜经济转向：暂停核试验和导弹发射，集中发展经济。

6. 海南政策

• 全域限购：限制非本地户籍居民购房，强化市场调控。
• 战略定位：成为改革开放试验区、生态文明试验区、国际旅游消费中心、国家战略服务保障区。

7. 金融与经济数据

• PMI：4月制造业PMI略降，非制造业PMI上升，经济结构继续优化。
• 通胀：CPI低于预期，PPI继续回落，反映经济压力。
• 固定资产投资：增速回落，房地产投资略有回升。
• 货币与融资：M2增速放缓，新增贷款和社融数据低于预期。

重点图表目录

• 图1：PMI综合指数，反映经济整体态势。
• 图2：PMI新订单和新出口订单指数，显示市场需求变化。
• 图3：30大中城市商品房成交面积，反映房地产市场动态。
• 图4：全社会用电量，反映工业活动水平。
• 图5：铁路货运量，反映物流和工业需求。
• 图6：集装箱吞吐量，显示国际贸易活跃度。
• 图7：中国物流业景气指数，反映物流行业运行情况。
• 图8：城镇新增就业人数，反映就业市场状况。
• 图9：挖掘机、装载机、推土机销量，显示工程机械行业活跃度。
• 图10：工程机械销量增速，反映行业增长趋势。

总结

2018年4月，中国在经济政策和金融监管方面持续推进，包括政治局会议强调高质量发展、资管新规落地、减税措施出台等。同时，中美贸易摩擦升级，美国对华加征关税，中国采取对等反制。国际局势方面，美国对叙、俄实施军事与经济打击，朝鲜宣布经济优先。海南政策推动全面深化改革开放，成为重要试验田。经济数据总体略低于预期，需进一步推动结构性改革与扩大内需，以实现高质量发展。