20201019-东证期货-生猪_鸡蛋季度报告_供应增长需求偏弱_养殖板块价格预计仍偏空_27页_3mb

报告摘要

供应增长需求偏弱，养殖板块价格预计仍偏空

核心内容概述

本报告分析了2020年第四季度生猪与鸡蛋价格走势，指出由于供应增长和需求疲软，养殖板块整体价格预计仍偏空。报告提供了详细的供需分析、成本变化、政策影响以及投资建议，为投资者提供了参考依据。

主要观点

生猪板块

猪价走势：
- 2020年第三季度猪价高位震荡，9月开始走弱。
- 三季报数据显示，猪价均价36.9元/公斤，三季度高点为38.24元/公斤，低点为33.5元/公斤。
- 预计2020年第四季度猪价持续走低，年底存栏恢复至正常年份的8-9成，但猪价可能跌破25元/公斤。
供应情况：
- 生猪存栏逐步恢复，截至2020年8月，存栏量为26133万头，恢复至非瘟疫情前的81%。
- 产业资金积极进入养殖行业，规模企业为补栏主力，预计2020-2021年出栏量将大幅增加。
- 生猪养殖利润仍然可观，但饲料成本上升将压缩利润空间，尤其是玉米和豆粕价格上涨。
消费情况：
- 受新冠疫情影响，消费疲软，但三季度餐饮消费逐步恢复。
- 居民消费能力与意愿下降，导致整体猪肉消费不及预期。
- 替代品（牛羊肉、禽肉）价格相对稳定，对猪肉需求形成一定支撑。
进口与储备：
- 猪肉进口量同比大幅增长，预计全年进口量将突破450万吨。
- 国家储备肉投放力度加大，但四季度投放节奏放缓，库存维持低位。
投资建议：
- 建议做空生猪2101合约，目标价格区间为25元/公斤以下。
- 跨期套利建议做空1-5价差至0附近。
风险提示：
- 禽流感等疫情可能导致蛋鸡存栏短期下降。
- 餐饮消费超预期恢复可能支撑蛋价。
- 生猪出栏量不及预期可能影响价格走势。

鸡蛋板块

蛋价走势：
- 2020年第三季度鸡蛋价格季节性反弹，均价3.26元/斤，但同比仍处于历史低位。
- 9月价格回落至3.4元/斤，预计四季度价格将在3.2-3.6元/斤区间波动。
存栏情况：
- 在产蛋鸡存栏12.74亿羽，较5月有所减少，但同比仍处于高位。
- 产能去化见底将推迟至2021年上半年，预计年底存栏量降至12-12.2亿羽。
养殖利润与成本：
- 蛋鸡养殖利润从第三季度开始回升，但饲料成本上升对利润形成压力。
- 三季度蛋鸡饲料价格从2.47元/公斤上涨至2.71元/公斤，平均饲料成本从134元/只升至145元/只。
蛋鸡苗价格：
- 三季度蛋鸡苗价格持续走低，从2.5元/只下跌至0.77元/只，反映养殖户补栏意愿下降。
淘汰鸡与肉鸡价格：
- 淘汰鸡价格先扬后抑，9月价格回落至9元/公斤。
- 肉鸡价格震荡走低，与猪肉价格相关性减弱。
消费与库存：
- 鸡蛋消费整体疲软，但三季度走货情况好转，库存下降。
- 四季度库存可能回升，但受疫情影响，消费恢复有限。
期货走势：
- 2020年9月鸡蛋期货价格震荡走低，主力合约期现价差扩大。
- 预计2021年春节前蛋价将维持低位，建议做空2101合约至3700-3800点位。
- 跨期套利建议做空1-5价差至0附近。
风险提示：
- 禽流感等疫情造成蛋鸡存栏短期急剧下降。
- 餐饮等消费需求超预期恢复。
- 生猪出栏量不及预期。

关键信息总结

项目	关键信息
生猪价格	第三季度均价36.9元/公斤，预计四季度继续走低，年底存栏恢复至8-9成，猪价或跌破25元/公斤
生猪供应	2020年新增产能2-3亿头，投资超百亿的省份达9个，预计2021年出栏量大幅增长
饲料成本	玉米和豆粕价格上涨，饲料成本占养殖成本60%以上，预计四季度饲料成本压力加大
生猪消费	受疫情影响，消费疲软，三季度餐饮消费恢复，但同比仍处低位
鸡蛋价格	第三季度均价3.26元/斤，预计四季度维持3.2-3.6元/斤波动
蛋鸡存栏	截至9月存栏12.74亿羽，同比增加2.78%，预计年底存栏降至12-12.2亿羽
鸡蛋期货	建议做空2101合约至3700-3800，跨期做空1-5价差至0附近
风险提示	禽流感、消费超预期、生猪出栏不及预期