20170517-安信证券-化工行业年报一季报总结：基本面经营稳中有升，持续关注亮点突出的子行业_33页_2mb

化工行业2016年及2017Q1总结

核心内容概览

2016年度及2017年第一季度，化工行业整体表现稳定，盈利能力提升，行业回暖迹象明显。2016全年营业收入为8552亿元，同比增长11.57%；2017Q1营业收入为2630亿元，同比增长43.16%。归母净利分别为419亿元和176亿元，同比增长19.90%和99.68%。盈利能力方面，ROE、毛利率和净利率均有提升，全行业杠杆率降低，资本投资加大。

主要观点

1. 化工行业整体经营情况稳中有升

• 2016全年及2017Q1，基础化工行业扣非ROE分别为4.7%和2.17%，同比增长0.6%和1.0%。
• 行业排名从20名上升至8名，行业地位明显提升。
• 2017Q1营收增速显著，部分子行业如磷化工、涂料涂漆等表现突出。

2. 亮点突出的子行业值得关注

• 农药板块：产能收缩、行业洗牌，景气有望持续全年。2016全年和2017Q1营收增速分别为29.40%和46.99%，归母净利增速分别为-0.4%和84.7%。
• 纯碱板块：开工率高、需求提升，行业维持较高景气。2017Q1归母净利增速达425.7%。
• 聚氨酯板块：供需拉紧、寡头局势，利润空间巨大。2017Q1归母净利增速达388.4%。
• 氯碱板块：PVC产业回暖，烧碱持续提价。2017Q1归母净利增速达276.4%。
• 氟化工板块：制冷剂景气周期性复苏，六氟磷酸锂维持高收益。2017Q1归母净利增速达237.5%。

3. 归母净利增长显著的子行业

• 氮肥板块：2017Q1归母净利增速达1302.8%，市场持续回暖。
• 涂料涂漆板块：2017Q1归母净利增速达1203.7%，钛白粉价格持续看涨。

4. 基本面优质、具备成长性的化工股推荐

• 周期品：建议关注农药（辉丰股份、湖南海利、扬农化工、长青股份、中旗股份、利尔化学）、纯碱（双环科技、三友化工）、尿素（湖北宜化、华鲁恒升）等。
• 非周期品：看好国产化率有提升空间的进口替代品，如新材料（万润股份、道恩股份、新纶科技）、湿电子化学品（江化微）、食用盐及天然气（云南能投）、食品添加剂（金禾实业、醋化股份）等。
• 石油化工：在油价震荡中寻找投资机会，建议关注车用润滑油（康普顿、龙蟠科技）。

关键信息

• 盈利能力提升：2016全年和2017Q1，基础化工行业销售毛利率分别为19.79%和21.02%，销售净利率分别为5.36%和8.09%。
• 行业集中度提高：环保政策推动高污染行业去产能，行业洗牌加速。
• 资本投资加大：2017Q1在建工程环比增加，显示行业投资力度加大。
• 风险提示：产品价格下跌、环保政策低于预期等风险。

数据支持

• 图表：包括基础化工行业营收增速、归母净利增速、ROE、毛利率、净利率、资产负债率、流动比率、存货和在建工程等。
• 表格：汇总了2016年及2017Q1各子行业的营收增速、归母净利增速、ROE、毛利率、净利率等关键指标。

总结

化工行业在2016年及2017Q1整体经营稳中有升，盈利改善明显。行业回暖迹象显著，尤其在农药、纯碱、聚氨酯、氯碱、氟化工等子行业表现突出。同时，氮肥、涂料涂漆等子行业归母净利增长显著。建议关注具备成长性和基本面优质的化工股，同时注意产品价格下跌和环保政策等风险。